先导智能:公告2018年股权激励,未来五年高增长可期

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,曾帅 日期:2018-02-07

事件:

    先导智能公布2018年限制性股票激励计划,本激励计划拟授予的限制性股票数量200.25万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.46%。其中首次授予160.20万股,预留40.05万股。本计划限制性股票的授予价格为27.09元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数为218人,包括公司公告本激励计划时在公司任职的公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干。

    点评:

    1、股权激励行权要求预示未来五年高增长可期:本激励计划的解除限售考核的要求非常高,共考核为2018-2022年五个会计年度,第1至4个解除限售期分别要求2018-2021年净利润同比增速分别为50%、33%、25%、20%。预留部分要求更高,要求2019-2022年净利润同比增速分别达到50%、33%、25%、20%。解除限售安排为自首次(预留部分)授予登记完成之日起第1-2年、第2-3年、第3-4年、第4-5年解除限售比例分别为20%、20%、30%和30%。

    2、公司仍是我们在锂电设备领域的首推龙头。公司作为与龙头电芯厂深度合作的设备龙头,未来将充分受益于下游电芯厂扩产和设备国产化率提升。公司是行业内稀缺的进入松下/特斯拉、LG化学供应链的国产设备厂商,产品技术水平比肩日韩,但在价格方面更具优势。公司大客户为锂电龙头CATL、比亚迪、松下等,其中第一大客户CATL2017年底产能16Gwh,预计到2020年达到50Gwh,根据其招股书未来三年有望保持每年8GWh扩产量;时代上汽的2018年扩产量预计8~10GWh;比亚迪已公告2018年将扩产10GWh。公司未来3年业绩将受益上述大客户扩产。

    3、“光伏+锂电”双布局,外延内生双管齐下,增长空间持续拓展:公司传统优势产品为中段设备卷绕机,2017年通过并购泰坦新动力布局后段分容、化成等自动化设备,产品覆盖范围进一步拓展。根据公司2018年1月11日投资者关系活动记录,公司新的动力锂电池设备基地(一期)已接近完全投产,完全投产后将新增15-20亿产能,有力保障未来业务增长;除锂电设备外,公司约有20%的收入来自于光伏设备,公司自主研发的串焊机效率从1300片/h提升至4000片/h,伴随下游设备迎来更新周期,该业务或将贡献新增长点。

    4、盈利预测与投资评级:预计2017净利润为5.5亿(部分并表),2018、2019年净利润为12.0亿和17.2亿元,2017-2019年EPS分别为1.25元、2.73元和3.91元,对应PE分别为39倍、18倍和13倍。目前公司估值已具备一定的安全边际,强烈看好其发展前景,维持“买入”评级。

    风险提示:新能源政策发生重大变动、下游扩产不及预期、宏观经济剧烈波动等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300450 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数