煤炭行业2017年业绩预告总结:煤企业绩夯实,部分煤企估值仍低

截止2018年1月30日,27家煤企全部发布了2017年业绩预告,25家煤企盈利为正,煤炭板块普遍实现盈利。其中,实现扭亏为盈的共4家;煤企业绩增长幅度较大,业绩翻倍及以上的有9家,其中增幅最大的恒源煤电业绩同比增长30倍。单体企业盈利最高的仍是中国神华,全年实现归属于上市公司股东的净利润452亿元,连续多年实现高盈利,业绩稳定性较好。

    2017年煤炭供给端受去产能、安全检查压制,未见明显放量,需求端受益于下游行业产量同比增加,需求向好。2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局,煤炭价格处于高位,煤企盈利改善。

    展望2018年,地产投资、基建投资及制造业投资稳中向好,需求仍有韧性。动力煤仍会维持供需偏紧状态,煤炭价格看涨,秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。两焦方面,炼铁废钢使用扩大将减少焦炭需求,预计2018年炼铁焦煤、焦炭的需求量分别为4.73、3.15亿吨。2018年各发电集团年度长协煤合同比例大幅下降,促使电煤价格弹性升高,市场波动对电厂煤炭综合采购成本影响更加明显。

    目前煤炭板块PE(TTM)为14.84倍,煤炭行业动态PE相较其他行业偏低。考虑到煤企2017年业绩夯实,未有大幅低于预期的情况,则煤炭行业2017年业绩对应PE相较其他行业依然偏低。在已发布业绩预告的煤企中,部分煤企2017年业绩对应PE较低,其中值得重点关注的有中国神华,业绩对应估值为11.81倍;恒源煤电,业绩对应估值为9.83倍;陕西煤业,业绩对应估值为9.58倍;露天煤业,业绩对应估值为11.55倍。另,中国神华2017年高分红值得期待。

    当前,电厂库存可用天数维持在较低位置,电厂补库需求十分迫切。目前影响煤炭供给的主要是煤炭运力紧张,对此中铁总表示将集中力量组织运输,确保发电厂的用煤需求。据中央气象台消息,我国中东部气温将在2月5日之后有明显回暖,届时煤炭需求或将有所下降。煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升及气温转暖得到缓解。