康尼机电:收购龙昕科技,“轨交+消费电子”双轮驱动

国内轨交门系统龙头,多元化发展潜能巨大

    公司为国内轨道交通门系统龙头,在城轨门系统领域市占率超过50%,受益于国家对高铁及城市轨道交通的大力度投资,公司轨交业务将保持稳定增长。2017年完成收购龙昕科技,进军消费电子行业,形成“轨交+消费电子”双主业格局。此外,公司依托连接器技术和孵化成果,外延发展新能源汽车零部件业务,多元化发展,有望打造新的业绩增长点。

    轨交建设景气度维持高位,公司持续收益

    十三五期间,我国城市轨道交通将迎来建设高峰,预计2018-2020年城轨通车里程复合增速超过20%,公司作为国内最大的城轨车门供应商将持续受益。高铁方面,随着通车里程的增加,未来三年进入集中通车期,中国标准动车组(复兴号)定型,有望成为我国高铁的主流车型,公司作为标动门系统研制单位,未来公司市占率有望持续提升。此外,随着“一带一路”的发展,轨交装备出口需求潜力巨大,为公司长期可持续增长奠定基础。

    成功收购龙昕科技,“轨交+3C”双轮驱动

    公司成功收购购龙昕科技,从而形成“轨交+消费电子”双主业格局。龙昕科技是消费电子精密结构件高端表面处理整体解决方案提供商,处于行业领先水平,本次收购龙昕承诺2017-2019年净利润2.38亿、3.08亿、3.88亿,显著增厚公司业绩。随着智能手机进入5G时代及无线充电技术的普及,未来塑料机壳可能仍是中低端手机的标配,表面处理市场空间广阔,龙昕技术在行业内客户资源积累深厚,有望保持快速增长。

    盈利预测与投资建议:

    预计2017-2019年高利润分别为2.87/6.53/8.81亿元,对应的EPS为0.32/0.73/0.98元,当前股价对应的PE分别为36.7/16.1/12.0X。给予“买入”评级。

    风险提示

    轨交行业投资低于预期;龙昕科技业绩不及预期;公司所处行业竞争加剧。