房地产行业:短期调整不影响全年投资机会,继续看多地产板块

上周政策情况:西安出台落户宽松政策,地方政策继续边际改善

    上周,热点二线城市政策继续边际改善,1月31日佛山南海人才安家补贴从最高100万元增至800万元,2月1日,西安出台落户宽松政策,学历落户群体扩大至35岁以下的中专人群,同时放宽集体户家属随迁限制以及放宽投靠直系亲属限制。此外,租赁方面,上周广州番禺区出台“租房入学”新政,强调“租售同权”,同时成都扩大租赁补贴范围,地方租赁政策主要针对需求端出台支持政策。

    上周基本面情况情况:1月商品房成交同比转正,其中二线表现较好

    根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示:上周,我们监测的50个城市商品房成交面积环比上涨5.24%,其中一线、三四线环比上涨44.7%、4.1%,二线环比下滑2.8%。月度来看,去年春节拉低基数导致18年1月50城市商品房成交同比转正,同比小幅上涨4.4%,其中二线城市表现优异,同比上涨19.0%,而一线、三四线分别同比下滑10.2%、5.0%,但降幅均有所改善。推盘方面,上周15个城市推盘量环比前周下降3.1%,目前市场新推盘去化依旧维持较高水平,批售比维持在1左右。

    行业周观点:板块短期调整不影响全年投资机会,继续看多地产板块

    上周地产板块调整幅度较大,但我们认为短期调整并不影响板块全年的投资机会,前期支撑板块上涨的中期逻辑依然存在:首先,基本面方面,18年多数龙头企业的利润会超预期,市场普遍低估了房企的利润率改善幅度,15-17年销售端的量价齐升在逐步转化为结算口径的量价上涨,营收增长的同时利润率也将持续修复,房企的业绩高增长确定性强。其次,政策层面上,因城施策将贯穿全年,部分区域政策改善将是大概率事件,17年在限价的政策要求下,核心一二线城市通过行政管控抑制价格上涨,18年限价压力降低以及基数的重新计量,各地政策限制压力有所缓解,地方政府存在政策局部调整的空间。最后,估值来看,在目前周期窄幅波动,企业盈利能力确定性提高的情况下,更适合采用PE估值作为衡量企业价值的方法,并且ROE越高的企业,业绩增长能力越强,对应当期PE水平越高。综合来看,我们继续看多一二线低估值龙头企业:一线龙头继续推荐:招商蛇口、万科A、金地集团,二线龙头推荐:荣盛发展、广宇发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、新湖中宝,子领域推荐光大嘉宝和东百集团。

    风险提示

    政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业销售回落快于预期。