三安光电:牵手三星抢占MicroLED先机

抢占MicroLED先机:三星供万达影城的国内首块LED电影屏近日正式启用,比传统投影设备具有高亮度、高对比度等优势。三星也在在今年CES2018上推出146英寸MicroLED技术电视TheWall,它还可以和同类显示设备连接在一起,构成更大的屏幕,体现出三星在MicroLED技术上进展顺利,该产品有望于今年内出货。我们前期测算,每100万台MicroLED电视消耗1500万片2寸LED晶圆,每亿部手表、手机和电脑分别消耗70万、1100万和3000万片2寸LED晶圆,市场空间巨大。

    LED芯片龙头地位强化:公司在LED芯片行业市场份额全球领先,17年下半年以来,扩产的MOCVD设备逐步到厂,产能持续爬坡,相比于竞争对手的规模优势逐步加大。全资子公司安瑞汽车灯业务进展顺利,持续扩充产能、拓展渠道。三安与Cree成立合资公司在国际市场推广中功率照明产品。

    化合物半导体、光通讯芯片打开成长空间:公司的光通讯芯片已实现生产并销售。在ARKit、ARCore等引领下,AR产业生态系统日益成熟,iPhoneX引领VCSEL光芯片在深度摄像头的应用,开辟几十亿美元的消费电子新蓝海市场。公司深入布局化合物半导体领域,功率放大器、无线网功率放大器、基站应用、低噪声放大器等产品均有进展。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2017-2019年实现归母净利润32、43、56亿元,根据可比公司2018年26倍P/E,我们给予公司目标价27.48元,维持买入评级。

    风险提示

    LED业务盈利低于预期;化合物半导体进展低于预期。