有色金属行业:品种分化,强调估值与业绩兼备的铅锌板块

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    上证指数本周连续调整后周末企稳,有色金属板块跟随指数走势大幅波动,但周末整体有色板块出现大幅上扬的走势,其中江西铜业、驰宏锌锗、豫光金铅等龙头企业收于涨停。分析来看,全球经济回暖,美元持续走弱继续给有色金属品种提供了较好的外围环境;全球货币政策收紧和利率水平开始抬升,从另一个角度反应经济的内生复苏与增长进入到一个新的阶段,周期配置开始引发资金关注。

    工业金属方面,重点关注锌行业,我们测算全球精炼锌供需在2018年仍有21万吨的供应短缺。精炼锌价格仍将持续在高位,但锌矿供需开始缓解,加工费可能出现低位回升,冶炼利润改善将相应提升锌冶炼企业的表现。继续关注锡板块,半导体行业的发展提升了焊锡需求,供应由于成本问题,有收紧的倾向,有持续跟踪的价值。全年持续看好铝行业,铝行业重点关注持续低迷的价格对于上游供应的影响,当前电解铝行业和氧化铝行业受到低价、政策的双重挤压,但供应方面何时反应到社会库存上,是影响铝价和铝行业运行的关键一点。

    有色金属板块多点开花 选择品种逢低介入。

    申万行业指数显示,本周有色金属指数下跌5.1%,跌幅大于沪深300指数的平均跌幅(-2.15%);有色各子行业中,锡、铅锌分别上涨3.8%、0.5%,镍板块收平,子行业铝合金及制品、铁矿石、超硬材料及制品分别跌15.0%、14.5%和11.2%。

    欧美经济继续向好,2017年全年欧元区GDP 增长2.5%,创下十年以来最高增速。美国1月数据连续17个月处于荣枯线50上方,显示美国经济维持扩张态势。中国社会消费品零售总额连续14年保持两位数增长。中国1月 PMI 为51.3%,环比回落0.3个百分点,同比持平,制造业继续保持稳步扩张走势。

    我们注意到周五夜盘由于债市大幅波动,美股暴跌,大宗商品市场特别是外盘有色金属期货也遭遇快速杀跌。1月非农数据工资涨幅是自2009年以来表现最佳,使得10年期国债收益率上涨至2.85%—为2014年1月以来的最高水平。对于有色金属绝对价格,利率收缩会在短期带来一定影响,但对于有色金属板块股票标的而言,政策收缩,货币收缩可能意味着全球经济复苏进入一个新的阶段,反而是有色配置的绝佳时机。

    本周重点关注:

    江西铜业、云铝股份、兴业矿业。

    上周行业要闻:

    1)淄博环保给有色金属行业排污上“紧箍”;2)终端消费不旺 蓄企最早1月底放假;3)2017年全国十种有色金属产量同比增3%。

    风险提示:下游需求不及预期。