完美世界公司点评报告:17年业绩实现高速增长,游戏与影视业务发展强劲

游戏业务及影视业务的经营业绩均有所提高。随着公司产业链的延伸及业务规模的扩大,游戏方面,手游《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传2》、《梦间集》以及端游《诛仙》、《DOTA2》、《完美世界国际版》、主机游戏《无冬OL》等都表现良好,带动了游戏带动了游戏业务收入的增加及业绩的提升;影视方面,公司推出了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《天意之秦天宝鉴》、《归去来》、《狐狸的夏天》等多部精品电视剧,同时进一步拓展综艺栏目,参与投资制作《跨界歌王2》、《向往的生活》、《欢乐中国人》等优秀的综艺节目,取得了良好的收益和口碑。

    调整业务结构,转让影院资产,利润率有望进一步提高。受市场环境影响,公司院线业务业绩未达预期,因此公司将旗下4家影院资产进行剥离出售,交易对价为166,491.27万元。此次交易导致公司相关商誉确认减值损失约10,253.93万元。由于公司游戏和影视业务发展良好,此次资产转让不会对全年业绩产生重大影响。影院资产转让后,公司未来将更加专注于游戏、影视等核心业务,整体利润率有望进一步提高。 2018年预计上线多个重磅手游及影视项目。游戏方面,公司目前储备有《武林外传》、《完美国际》、《笑傲江湖》等知名游戏IP,预计将于2018年第二季度开始陆续上线端转手作品,有望推动18年游戏业绩的高增长。影视项目方面,公司储备多个IP小说与原创剧本,《东山晴雪后》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡黄泉篇》、《勇敢的心2》、《西夏死书》、《壮志高飞》、《半生缘》、《艳势番之新青年》、《解码者》、《影》等多个作品正处于筹备或开拍、制作阶段,有望在2018年上线,为公司影视业务营收带来增长。

    盈利预测与投资评级:预计公司17-19年EPS分别为1.13/1.48/1.80元,按2018年2月5日收盘价29.15元,对应PE分别约为25.8/19.6/16.2倍。当前公司估值相对于行业水平处于较低位置,同时公司将在2018年上线的多款重磅游戏、影视剧项目有望维持公司业绩增速,因此首次给予“增持”投资评级。