策略研究/行业比较周报:钢铁银行估值修复仍具空间

近期全球市场普遍迎来了较大幅度的回调,A股也难以独善其身。一是全球通胀预期升温,货币政策收紧的趋势越发明朗。二是国内流动性预期短期也有所恶化,央行已连续8日未开展公开市场操作,累积净回笼11900亿元。三是国内金融去杠杆的深入再次触动市场敏感神经,市场对爆发系统性风险的担忧显著升温。

    我们认为,经过几日深度调整,市场恐慌情绪得到较大程度的释放。详情请见《业绩为王,“危机”中方现布局良机》一文。

    大势研判方面,经济强劲而流动性趋紧,市场大概率呈现结构性牛市行情,主要驱动力来自于业绩基本面的改善;而目前来看申万行业估值多数低于历史均值,故部分行业也存在估值修复层面上的较强动力。因此,低估值的权重蓝筹、行业龙头仍是未来上涨的主力,对指数也有进一步拉抬的空间。

    其次,我们认为市场风格还将延续以龙为首,偏爱蓝筹的主基调。创业板上周虽然有所表现,但是我们认为创业板短期难以反转走牛,主要因商誉与创新力度不足两大原因。详见前期报告《风格短期难切换》对商誉与创新分析。 在基于上述对市场整体行情、风格的判断之下,我们继续建议投资者拥抱低估值,在低估值板块中精选业绩稳中向好的行业,静待戴维斯双击的到来。具体到行业上,我们继续推荐钢铁+银行的低估值主线组合,短期建议投资者规避电子、食品饮料与家电。

    本周行业配置:

    超配:钢铁、大型银行、交运(民航、机场、铁路)、 标配:建筑材料(玻璃)、建筑装饰、机械、畜禽养殖、保险

    规避:电子、食品饮料、家电