杰瑞股份:油服民企龙头-有望再次腾飞

杰瑞股份:油服民营龙头,海外营收过半,未来2-3年有望再次腾飞!

    公司为中国油气装备及服务行业民企龙头。公司实施全球化战略,截至2017年上半年,公司海外营收占比已达55%。 公司于上一轮周期高点的2013-2014年实施30亿元定增融资,在手现金充裕。在2014-2017年油价处于低位的近4年中,公司逐步积蓄力量,从油气装备大力拓展油服、EPC总包等新业务;而竞争对手逐步出清;随着行业回暖,全球竞争格局改善,杰瑞股份作为中国油服民企龙头,有望再次腾飞!

    杰瑞股份:2017年新增订单同比大幅增长,2018年有望迎来业绩拐点

    2017年前3季度,营业收入20亿元,增长10%;归母净利润4878万元,下降53%。预告2017年全年归母净利润达6034-9654万元,同比下降50%-20%。 2017年上半年,公司获取新订单20.27亿元(不含增值税),增长43.96%。新增订单的高增长保障公司2018年业绩,2018年有望成为公司业绩拐点。

    油价:布伦特原油价格一度突破70美元/桶,创3年新高

    2018年1月24日,布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶,比2017年6月低点上涨超50%,创2015年1月来新高。

    油气装备与服务:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资

    油价如站稳60-70美元/桶的平台,油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资,有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。 2016年,工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损,三一重工业绩仍很低,但是2016年的1-2月份却是这两个龙头近两年股价的低点,投资机会领先于业绩的大释放(工程机械龙头业绩于2017年开始较快释放)。

    公司压裂设备具备核心竞争力,国内外市场有望取得突破 1) 公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo 4500型等压裂设备。其中Apollo 4500压裂车为世界上单机功率最大的压裂车。 2) 国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中,中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。 3) 压裂设备市场需求:页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米,仅次于美国和加拿大,位居世界第三。

    杰瑞股份:“奋斗者3号”员工持股计划已经完成 公司2015、2017、2018年分别完成“奋斗者1号”(1806.44万股,成本30.68元/股)、“奋斗者2号”(135万股,成本18.57元/股)及“奋斗者3号”(380万股,成本14.82元/股)的员工持股计划。3期平均成本27.4元/股。 n 公司为油服行业领军者,2018年有望迎来业绩拐点。预计2017-2019年EPS0.08、0.31、0.82元,对应PE为155、43、16倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。