好莱客:大股东延长限售期进一步彰显公司价值

事件:

    近日,公司实际控制人沈汉标先生、王妙玉女士基于对公司未来发展的信心,现自愿将其持有的公司首次公开发行股份的限售期延长12个月。

    投资要点:

    定制家居2018仍是开疆拓土一年

    定制家居受益于2016年以来的地产销售带动业绩提振明显,2017年家具制造业主营业务收入9056亿元,累计同比增长10.10%。地产销售火爆+模式可以复制+消费升级+人均住房面积较低是驱动定制家居行业迅速崛起的四个主要动力,也是定制家具行业有望跨越地产周期的主要支撑点,根据目前各上市公司的业绩增长情况,2018年定制家居行业仍将是龙头企业提高市占率,延续高增长的一年。

    渠道+产能同步扩张彰显公司信心

    2016年公司降低了开店速度,2017年全年将增加250-300家。公司未雨绸缪建立了经销商优化淘汰机制,特别是在省会城市,公司的淘汰力度更大,2017年新增店面渠道将为2018年扩张打下基础;产能建设方面:公司正在加快推进好莱客(湖北)定制家居工业4.0制造基地项目的建设,项目竣工满产后,预计年生产衣柜1,000万平方米,厨柜10万套,木门40万樘。公司目前在萝岗、惠州和从化拥有三大生产基地,设计产能将近50亿元,此次工厂北上扩张将为公司进一步消除产能瓶颈。

    盈利预测

    预计2017-2019年归母净利分别为3.69亿元、4.89亿元和6.71亿元。EPS分别为1.16元、1.54元与2.11元。当前股价对应PE分别为24.8、18.7和13.6倍。

    风险提示

    地产销售下滑竞争加剧原材料涨价