中材科技:业绩快报高增长,玻纤景气,叶片市占率提升

1、玻纤行业景气持续,泰玻产能提升与成本下降还有空间:国内玻纤行业,是具备国际竞争力的高端制造,海外布局在加速,并受益宏观经济回暖。行业整体景气度持续向好,下游需求端支撑强劲。以泰山玻纤为代表的主流玻纤企业,拥有定价权,年初公布产品提价。公司加快先进产能建设,十三五产能规划目标为100万吨;并降低生产成本,同时优化产品结构,高端产品比例持续上升,盈利能力大幅提升。高端玻纤项目启动,注入成长新动力,拟投资共约13亿元建设“年产5000吨超细电子纱玻璃纤维生产线建设项目”、“2号经编车间建设项目”、“年产6700万米电子布生产线建设项目”等。

    2、风电龙头中材叶片,两海战略继往开来:风电行业逐渐回暖,大叶片成为趋势,未来新增装机有望维持高位,海外和海上风电市场将打开新空间。公司已连续6年领跑中国风电叶片市场,市占率已超过23%,并进一步逆势提升;在国内风电装机需求下滑的形势下,积极调整产品结构及产能布局,重点开发大型号、低风速叶片;原材料国产替代、技术进步将进一步降低成本;加速开拓海外市场,已为某国际知名主机厂商开始批量供货。

    投资建议:公司业绩高增长,作为新材料龙头,风电叶片(中材叶片,全国第一)与玻璃纤维(泰山玻纤,全国第二)两大主业经营稳健,气瓶业务内部资产整合、产能规模缩减,实现扭亏为盈。预计2017-2019年EPS为1.00/1.74/2.11元,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:玻纤价格下滑,风电装机大幅下滑,新业务不达预期等。