广田集团:订单加速落地,内生外延及员工持股助力高成长

事件:

    公司发布第一期员工持股计划(草案),参加总人数不超过550人,拟筹集员工资金总额不超过2亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,资金总额不超过4亿元。

    点评:

    新签订单加速落地,保障未来业绩持续高增长:

    公司2017年四季度装饰业务订单54.88亿元,同比增长53.42%;全年共新签装饰业务订单143.52亿元,对比2016年全年新签装饰订单126.64亿元,同比增长13.33%;结合2016年末已签约未施工订单215.23亿元,2017年预计订单收入保障比为2.95倍。截至2017年末公司已签约未完工订单270.31亿元,在手订单充足。同时受益于消费升级、城镇化建设等原因,公司2018年新签订单有望持续保持加速落地态势,为未来业绩持续高增长提供保障。

    互联网家装与智能家居稳步推进,收购帕玛斯完善产业链:

    公司以互联网家装与智能家居为切入点实现转型升级。“过家家”通过与腾讯共同设立腾广科技(武汉)合作开展互联网家装业务,后续将借鉴武汉店的模式和经验在太原、南京、成都等城市开展业务。公司智能家居终端“图灵猫”正有序落地,已与深圳新豪方、恒大地产开展深度合作,目前深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。同时,公司控股股东广田控股集团拟以约36.6亿元收购高端定制幕墙企业帕玛斯,将为公司带来优秀的幕墙施工技术和先进的管理经验,将提升公司幕墙业务的技术壁垒及品牌资质。

    推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:

    公司发布第一期员工持股计划(草案),参加人员为该持股计划实施之日在岗员工不超过550人;员工自筹资金不超过2亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,配资不超过2亿元,共募集资金总额不超过4亿元。持股计划有利于建立和完善公司利益共享机制,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

    发行可转债开展建设项目,巩固公司龙头地位:

    公司拟公开发行可转债不超过9亿元,募集资金拟用于“广田设计中心建设项目”、“信息化建设项目”以及“BIM技术应用中心建设项目”。此次发行将增强公司设计人才建设和综合竞争力,提高工程管理信息化水平,进一步稳固公司在行业内的领先地位。

    财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利5.36/7.28/9.33亿元,同比增长33.1%/35.9%/28.1%,对应EPS为0.35/0.47/0.60元。当前股价对应2017~2019年的PE为22.5/16.6/12.9倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:客户集中度过高,装饰主业拓展不及预期等。