汇川技术:工行行情向好,公司业绩符合预期

公司借助工业自动化需求提升,全年业绩预告营收增25%-35%,净利润增10%-20%。预计公司2017-2019年公司实现净利润10.8亿元,13.2亿元,和16亿元,yoy增长+16%,+22.2%,和+21%,EPS为0.65元,0.79元,和0.97元,当前A股股价对应18/19年PE为35倍和28.3倍,维持买入投资建议。

    汇川技术发布业绩预告:公司发布17年全年业绩预告,预计营收实现45.7-49.4亿元,yoy+25%-35%,净利润实现10.2-11.1亿元,yoy+10%-20%,符合我们的预期。分季度看,四季度公司实现营收14.5-18.11亿元,yoy+20%-50%,净利润增长3-3.9亿元,yoy+22%-60%。公司利润增速低于毛利率增速主要因产品收入结构变化,市场竞争加剧,及部分原材料价格上涨导致综合毛利率下降而造成的。

    工控行业回暖:2017年内,我国工业行业行情向好,规模以工业增加值增速6.6%,工业企业利润总额yoy+21%,创下2013年最高增速,推动行业对产能自动化升级的需求。公司在抓紧整体行情向好的契机,通过多元化销售管道,在众多细分行业取得良好的销售成绩,持续提升市场市占率。公司工业自动化板块中:电梯一体化公司仍然保持龙头台式,预计17,18年能保持10%的增速。PLC&HMI,通用变频器,和电业伺服器业务,都保持高位增速,前三季度分别yoy+77%,113%,和27%,各个业务的增长成为推动公司业绩成长的主力。

    新能源业务探底回升:新能源车在四季度逐渐回暖,公司新能源板块17年业绩预计能持平。17年上半年,政策补贴调整影响新能源客车的销售量,公司业务衰退将近50%。但17年四季度开始,新能源客车销量探底回升,销量逐渐释放;公司大客户宇通客车销售资料显示,10月yoy+1.66%,11月yoy+6.34%,12月yoy+21%,全年销量6.7万台,yoy-4.8%,衰退幅度大幅收窄。另外,公司开始进入其他新能源车领域,在物流车方面,公司前三季度实现收入1.3亿元,四季度销量力度加大,全年有望实现3亿元左右。公司也开始布局乘用车方面,四季度开始对二线厂商供货,同时与一家一线厂商达成供货协定,目前处于认证过程中。

    盈利预测:预计公司2017、2018,2019年可分别实现净利润10.8亿元(yoy+16%,EPS为0.65元)、13.2亿元(yoy+22.2%,EPS为0.79元)和16亿元(yoy+21%,EPS为0.97元)。目前股价对应2018、2019年PE为35x和28.3x,维持买入的投资建议。

    风险提示:行业竞争激烈,工业自动化需求下滑。