中国联通:铁塔费用降低,利润进一步改善

1、事件:调整铁塔类产品定价,包括:成本加成率由15%调整为10%;基准价格共享折扣由两家共享优惠20%、三家共享优惠30%,调整为两家共享优惠30%、三家共享优惠40%。

    2、铁塔费用率降低,利润进一步释放:由于目前全市场铁塔共享率43%左右,预计2018年以后铁塔共享率提升到50%左右,预计铁塔租赁费用有望降低10%左右,2018-2019年有望节省铁塔租赁成本25亿左右。

    3、瘦身健体计划全面启动,BATJ股东入局董事会,有望带来管理机制改善:机构精简管理人员逐步朝向市场化改革、配合相关股权或分配激励改革等措施,未来公司人员活力有望被激发;非国有股东的引入,有利于优化调整董事会结构,公司长期治理机制有望得到根本性改善。

    4、互联网巨头深度合作,“泛互联网化”业务转型值得期待:1)腾讯王卡超过5000万用户,4G新增市场份额达到29%,4G渗透率快速提升有效拉动移动综合ARPU增长。

    2)公司与阿里在云业务层面开展深度合作,公司IDC业务预计实现高速增长;成立大数据公司,运营商“数据金矿”通过与互联网公司的合作,大数据规模化变现指日可期。

    5、盈利预测与投资建议:继续看好公司长期发展前景,预计公司17-19年EPS分别为0.06、0.13、0.24元。持续“强烈推荐”。

    6、风险提示:混改不及预期,4G业务开展竞争力不足,资本开支不足。