同花顺:业绩波动符合预期,“数据+流量”优势助力ARPU值长期提升

公司业绩变动原因:2017国内资本市场整体保持平稳,投资者对金融资讯信息服务的需求依然不高;2016年末预收款项有所下降,导致2017年满足条件后确认的营业收入同比有所下降;公司预计非经常性损益为5500万元-6500万元,主要为公司收到的投资收益、政府补助资金等。

    预收账款下降幅度有限,增值服务收入快速增长。公司截止2017Q3预收账款7.65亿元,同比下降10%,基本保持稳定;公司广告及互联网业务推广服务上半年实现收入9183万元,同比增长36.73%。

    “数据+流量”优势稳固,AI产品线助力ARPU值提升。同花顺炒股票APP活跃用户平台,目前依旧保持国内绝对领先的地位;在此基础上,公司发力“AI+金融”,公司的iFind、i问财等产品已经广泛应用人工智能技术;公司人工智能产品不断推陈出新,人工智能量化投资平台MindGo、“金融大师”、辅助资管等各种AI投资新产品不断投入市场。在数据量爆发、智能投顾全面发展的市场背景下,公司未来ARPU值提升空间巨大。

    盈利预测与估值。我们预计公司17-19年实现营业收入14.69亿、16.31亿、17.67亿,净利润8.22亿、9.22亿、10.11亿元,EPS分别为1.53元、1.71元、1.88元。

    我们长期看好公司的投资价值,公司的核心竞争力在于公司的平台属性,虽然市场交易环境较为低迷,但公司依托强大的活跃用户,依旧可亿保持业绩的高弹性;同时公司拥有大量的交易数据,新模式和新产品在抗周期性上可以更加助力公司的长期发展,未来ARPU值提升空间巨大。作为Fintech领域的领军者,市场可以给予公司行业龙头的适当估值溢价,我们维持公司“增持”评级。