广信股份:四季度低于申万预期,定增完成支撑公司新成长

公司发布业绩预告,预计2017年归母净利润同比增加1.50-1.90亿元,同比增加83%到105%,Q4单季度归母净利润达到0.45-0.85亿元,Q4中值0.65亿元同比增长81%,环比下滑49%,全年归母净利润低于申万预期的3.91亿元,我们判断公司10月份停产检修或对生产销售形成一定影响。扣非净利润同比增加1.48-1.88亿元,同比增加86%-110%。全年综合来看,主要产品均实现均呈现量价齐升的状况。

    定增完成,支撑公司新一轮快速成长。公司定增新股于2018年1月9日完成发行,募资主要用于东至子公司新投两大产品(吡唑醚菌酯、噁唑菌酮),三大工程(热电联产、码头项目、研发中心)。我们预计全部项目共约使用3年时间建成达产,根据可研报告,满产能新增年利润超过4亿元。按照公司计划,邻苯二胺技改项目、部分对邻硝基氯化苯项目、东至热电联产项目将于2018年优先投放,随着项目逐步投产,公司业绩稳定增长,成长性打开。

    调整盈利预测,维持“增持”评级。预计公司2017-2019年营业收入分别为22.13(此前为23.07亿元)、25.43(不变)、31.93(不变)亿元,归母净利润分别为3.64(此前为3.91亿元)、4.25(不变)、5.38(不变)亿元,当前股价对应PE为22X/19X/15X,环保监管趋严大背景下公司18年产品均价有望同比提升,下游农产品存在复苏预期支撑农药行业景气向上,看好公司未来成长,维持“增持”评级。