荣盛发展2017年业绩预告点评:低估值硬业绩,腾飞正当时

维持增持评级,上调目标价至20.70元,维持2017/18年EPS为1.26元、1.67元的预测。公司有望在2018年继续保持高质量高成长的扩张,加之环北京区域政策有微调的可能,为公司高速增长打下基础。由于行业整体估值中枢的上移,上调公司目标价至20.70元,对应2018年PE为12倍。

    盈利能力持续增强,为高质量成长保驾护航。预计2017年净利润57.7亿元,同增39.1%,位于之前预告的20%~40%区间的上限,超出预期;加权平均净资产收益率22.4%,同增3.7个百分点,净利润率15.1%,同增1.5个百分点,盈利能力持续增强。公司现有储备近3000万方,足够未来2-3年的开发,充足的储备为公司成长增速保驾护航,公司在未来3年仍有望持续高质量的成长。

    公司所处环境在2018年有望持续改善。从公司的储备结构来看,公司已经转变成为深耕环北京、布局一线都市圈周边及核心二线城市的开发商,也会充分享受城市化提速的红利;同时,我们认为2018年环京政策有可能微调,市场边际上行的空间较大,有望进一步提振公司的销售和估值。

    现价对应2017年PE不到10倍,估值安全。丰富的土地储备和日益壮大的康旅、园区板块,能够支撑公司销售保持高速增长,千亿销售指日可待,预计公司未来3年业绩仍能保持30%以上的复合增速。

    风险提示:环北京区域市场回暖低于预期