卧龙电气:业绩符合预期,变压器资产剥离专注主业

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2018-02-02

事件。

    1月24日,公司发布2017年业绩预增公告,业绩预计增加4.3亿元左右,同比增加169.69%左右。归母扣非净利润与上年同期相比,预计增加1.4亿元左右,同比增加172.65%左右。

    简评。

    处置银川变压器股权,大幅提升非经常性受益。

    公司致力于进行资产调整,非经常性收益提升受益于非主业资产剥离,本次业绩预增主要是由于出售银川变压器92.5%股权等非经常性收益事项增长所致,非经常性损益事项影响归属上市公司股东的净利润为4.6亿元左右。2017年6月,公司向白云电器出售浙江变压器公司100%股权,从而实现公司四大变压器资产剥离一半,预计山东东源和北京华泰还将继续剥离。

    公司三大主营业务增长良好,盈利能力提升。

    公司未来将保持以电机为主营业务的战略,同时公司在全球范围内进行产能分配,利用较低成本国家产能向西欧工厂批量供货。

    公司拥有电机及控制、变压器、电源电池三大业务。其中电机业务涵盖高压、低压、微特三类电极,广泛应用于新能源汽车、家电、军工、核电等领域。扣除由于出售银川变压器带来的非经常性损益事项,公司业绩预计增加1.4亿元,同比增长172.65%,彰显公司主营业务的迅速增长。

    把握新能源汽车和智能制造机遇,提升公司业绩。

    公司传统电机业务增长主要来源于成本降低和效率提升,公司新的增长点则是来源于新能源汽车和智能制造。公司与“大郡电控”联合开发新能源汽车的动力总集成化生产。2014年,公司收购意大利SIR 股份公司89%的股权,在工业生产用机器人的应用方面取得重要突破。目前,公司已承接多个国内工业自动化领域订单,并有望将汽车制造用工业机器人引入整车厂的供应体系,有望成为公司业绩持续提升的动力。

    盈利预测:预计公司17、18、19年EPS 分别为0.56、0.48、0.53,对应PE 分别为15、18、16倍,给予买入评级,目标价10.50元。

    风险提示:公司资产剥离不及预期;新能源汽车产销不及预期。

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