航天发展:重组拟再启,战略终不移

核心观点

    公司已于17年10月30日开市起停牌,停牌原因为筹划收购资产事项涉及发行股份购买资产(公司称初步判断不构成重大资产重组),由于相关工作尚未全部完成,公司持续停牌至今,后续自1月30日继续停牌且不超过30天,且累计停牌时间自首次停牌之日起不超过4个月(最晚将于3月初复牌)。

    本次拟发行股份分别向公安部三所、自然人傅涛和傅德胜、自然人张有成和石燕购买锐安科技46%股权、博智软件100%股权和壹进制100%股权,同时募集配套资金,这些标的公司均属于信息安全行业。此前16年底,公司曾发布交易预案,将收购锐安科技66%股权,同时募集配套资金用于信息安全相关项目,后由于时间进度问题于17年5月终止。终止收购时公司已表示后续将坚定不移地继续打造网络信息安全板块,整合内外资源,并继续积极与锐安科技及其股东、主管部门保持沟通,待交易条件成熟后再择机启动相关事项。我们认为,公司此次重新启动信息安全资产的收购,是公司坚持之前发展思路的体现。公司十三五目标是逐步形成电磁科技工程、指挥通信装备、网络信息安全、智能技术应用四大产业板块,而四大板块后两者刚起步,成长空间巨大。

    公司目前的主营业务主要是电子蓝军、军工通信和电磁安防,三大业务2016年收入占比超90%。我们认为,实战能力当前是我军最高统帅最关心的问题,我军也正按照打仗的要求搞建设、抓准备,锻造基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力,公司相关业务和实战训练、电磁对抗直接相关,未来有望受益军队的实战训练和信息化建设带来的配套建设需求。

    财务预测与投资建议

    我们预计公司17-19年EPS 分别为0.20、0.25、0.29元。参照可比公司调整后的平均估值水平,给予公司2018年62倍估值,维持目标价15.00元,给予买入评级。

    风险提示

    资产重组进度不及预期。