成都银行:扎根成都,服务西部

1、根植于成都,区位优势明显。作为根植于成都的一家商业银行,成都银行的客户基础、网点渠道等重要资源主要集聚在经济基础较好且极具发展潜力的成都,具有显著的区位优势。

    2、跨区域发展,是西部城商行的领军者。公司除在成都市外,还在四川广安、资阳、眉山、内江、南充、宜宾、乐山、德阳、阿坝州和泸州设立省内分行,于重庆和西安设立跨省分行,并在四川雅安和江苏宝应县发起设立了名山锦程村镇银行和宝应锦程村镇银行,实现了业务的跨区域覆盖。在西部城商行中,成都银行的综合实力均居于领先地位,结合跨区域的业务布局,将为其未来持续强劲增长奠定坚持基础,同时也有助于其在西部市场中的渗透发展。

    3、专业的中小企业服务体系,零售转型基础夯实。成都银行在充分了解当地中小企业客户需求方面具备天然优势,公司成立了中小企业部,专门设立三家中小企业专营支行。同时,积极与政府相关产业部门联系,将目标客户锁定为政府大力支持的优势行业的优质中小企业,采取召开银企对接会、上门服务等方式,有针对性地向企业提供便捷优惠的融资服务。

    在零售转型方面,成都银行具有夯实的基础,除拥有优质的个人客户资源之外,还通过精准的市场营销和丰富的产品和服务稳步推进个人业务的快速发展。

    此外,公司发挥与锦程消费金融公司的交叉销售等协同效应,进一步拓展了本行个人客户来源,丰富了向客户提供的产品种类。我们认为,成都银行专业化、特色化的中小企业服务体系,以及快速发展的零售业务,将有助于其优化业务结构,推进业务转型,实现业绩的持续稳定增长。

    4、背靠外资股东,重点业务及领域深入合作。成都银行的第二大股东——丰隆银行是马来西亚上市公司和资产规模第五大银行,其在零售银行业务和中小企业业务等方面有着突出优势。丰隆银行在零售业务、资金业务、风险管理和信息技术等重点领域向成都银行提供了深入、细致的帮助,提升了公司业务竞争力和管理精细化成都。我们认为,双方在重点业务和关键领域的深化合作将显著增强公司在国内市场的竞争力。

    投资建议:合理价格区间:8.31-11.59元/股

    盈利预测:我们预计成都银行2017年-2019年的营业收入增速分别为5.45%、14.59%和14.07%,净利润增速为15.91%、21.81%、23.88%,EPS分别为1.01、1.25、1.31,上市后资本充足优势进一步补充,资产规模扩张基础夯实,业绩表现良好。

    合理价格:参照A股城商行次新股的估值,目前17年对应的平均PE为8.16,PB为1.02。考虑到成都银行的实际情况和发展潜力,对应合理PE为7.97-10.31,PB为1.01-1.59。2016年年末,成都银行EPS为0.79元,假设2016年净利润同比增长15.91%,摊薄后17年的EPS为0.92元,摊薄后BVPS为7.29元,合理的价格区间为:8.31元/股—11.59元/股。

    风险分析:1、若成都银行不能有效保持贷款组合,尤其是中小企业业务的资产质量,其业务、财务状况及经营业绩将可能受到重大不利影响,承担较高的信贷风险。2、在利率市场化和降息周期中,若成都银行不能保持客户存款的增长率,维持揽存能力,抵御市场竞争,将会导致成都银行的流动性和经营业绩受到负面影响。