铁汉生态:在手订单充足,未来业绩有支撑

公司公告2017年第四季度经营情况,第四季度新签工程订单88.48亿元,设计订单0.22亿元。

    评论:

    1、在手订单充足,资金充裕保障项目落地。

    公司2017年第四季度新签工程订单88.48亿元,设计订单0.22亿元;已签约未完工工程订单317.42亿元,设计订单1.87亿元,已中标未签约订单77.43亿元。

    以目前在手订单来看,319.29亿元的规模是2016年营收的6.98倍,营收保障倍数高。另外,根据我们数据统计,2017年公司公告PPP订单135.57亿元,接近70%的项目都已录入财政部PPP项目库。

    我们认为随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,相信将有更多的订单落地。公司融资渠道多元,资金较为充足,2017Q3末在手现金25.77亿元,而且11亿元的可转债已获通过,另外还具有较多的银行授信额度,充足的资金也为项目正常落地提供了保障。

    2、实施多重激励,调动员工积极性。

    公司采取多种方式激励员工,先后实施了7.78亿元的第二期员工持股计划及15000万份股票期权计划(占总股本的9.87%),激励力度非常可观。我们认为,公司订单签订能力出众,在手订单充足,较为充裕的资金叠加多次强有力的员工激励手段,将调动员工的积极性,保障项目正常落地。

    3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待。

    公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP投资的潮流,寻求业务进一步扩张。我们认为公司作为园林行业的龙头之一,具备强劲的综合实力,多元化的融资渠道,订单承接能力也较为出众,未来发展值得期待。目前,虽然受银行资金到位放缓的影响,但我们认为随着PPP模式逐渐规范化,银行资金到位逐渐恢复,公司业绩仍将有望保持较快增长。

    4、PPP订单充足,股权激励加速项目落地,维持“强烈推荐-A”评级。

    PPP订单充足,股权激励加速订单转化,业绩有望高增长,同时积极外延拓展,强化产业链整合能力。我们预计17、18年公司EPS分别为0.54和0.73元,对应PE分别为20.2和14.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。