京东方A:全年业绩符合预期

公司公告,2017净利润75亿元-78亿元,同比增长299%-315%,相应的4Q17公司净利润10.3亿元-13.3亿元,YOY下降41%-24%,环比下降53%-39%,反应行业景气回落影响。

    展望2018年,虽然公司整体竞争实力不断提升,但面板行业景气仍存压力,行业供给端产能增加将使得面板价格承压,因此我们预估公司2018年业绩增速将放缓、预计2017-2018年公司实现净利润77.8亿元和86.5亿元,YOY分别增长313%和11%,EPS0.22元和0.25元,目前股价对应PE27倍和24倍,对应2018年PB2.2倍,估值合理,维持持有的投资建议。

    2017净利润大幅增长:公司公告,2017实现净利润75亿-78亿元,较上年同期增长299%-315%,相应的4Q17公司净利润10.3亿元-13.3亿元,YOY下降41%-24%,环比下降53%-39%,反应行业景气回落影响,公司业绩符合预期。从2017年全年来看,面板供需在日韩企业退出的背景下,景气回升明显,特别是1至3季度,面板价格持续高位,公司业绩亦因此受益。同时公司产能规模不断扩张,电视面板出货量跃居全球第二,竞争实力不断提升。

    2018面板行业供需压力较大:据HIS预测,在世界杯等重大赛事影响下,面板行业需求(面积)增长将超过7%,但由于中国大陆多条10.5代线投产,2018年行业整体产能增速较快,因此需求增长恐不及产能扩张速度,因此我们判断行业景气高点回落的压力较大,预计价格回落趋势短期幷不会反转,将对公司经营产生一定压力。

    盈利预测:综合判断,我们预计公司2017、2018年实现净利润77.8亿元和86.5亿元,YOY分别增长313%和11%,EPS0.22元和0.25元,目前股价对应PE27倍和24倍,对应2018年PB2.2倍,估值合理,维持持有的投资评级。