富安娜:公告业绩预告修正公告,17年业绩同向上升

2017年归母净利润变动幅度同向上升。

    公司公告2017年度业绩预告修正公告,2017年归母净利润变动幅度由-10%~10%,同向上升至0%~20%。修正原因主要为:一是销售收入的增长;

    二是理财收益的增长;三是取得《高新技术企业证书》享受所得税税率15%。

    家纺主业复苏趋势持续,2018年展望乐观。

    按照第三季度所得税率21.80%粗略测算,如果不考虑高新技术企业影响,公司第四季度单季净利润变动幅度-16.46%~24.86%,平均为4.20%,继续延续第三季度单季的正增长,业绩复苏趋势持续。主要受益于1)家纺行业持续复苏,行业规上企业主营业务收入2015年、2016年、2017年1-10月分别增长0.54%、3.21%和7.93%;2)渠道库存压力不断减轻;3)家纺产品消费升级;4)龙头公司在电商和传统线下的市场集中度不断提升。展望2018年我们对公司业绩持乐观态度,主要基于公司2018年春夏订货会订单金额预计继续保持稳健增长,目前营收按地区分依然不平衡,所以未来渠道拓展仍有空间,而且近年通过直营扩大化战略,渠道结构和质量不断优化,电商业务受益产品定位和平台政策倾斜,有望持续保持较快增长。

    激励到位,充分保障公司未来业绩快速增长。

    公司多次通过资本市场对员工进行激励,有效地调动了积极性。2017年11月11日公司公告经销商拟筹备持股计划,如果落地将加深相互之间合作,进一步强化公司在国内市场的推广能力。

    17-19年业绩分别为0.56元/股、0.69元/股、0.83元/股对应18年PE 仅16倍,低于可比公司平均水平,维持“买入”评级。

    风险提示。

    宏观经济如果不景气影响终端消费的风险;市场竞争加剧,库存压力加重的风险;定制家具新业务的拓展风险;