汇川技术2017年业绩报告点评:春风报喜,工控助力2017年稳增长

维持目标价,维持增持评级。汇川技术发布2017年业绩预告,预计归母净利润同比增长10%-20%。维持公司2017-2019年EPS0.65、0.84、1.04元,维持目标价36.1元,维持增持评级。

    全年业绩保持稳定增长趋势。公司发布业绩预告,预计2017年营收将达到45.75-49.41亿元,同比增长25%-35%;预计实现归母净利润10.25-11.18亿元,同比增长10%-20%,符合市场预期。毛利率较2016年相比有所下滑,我们认为主要原因是新能源汽车电控价格出现下滑以及电梯业务产品结构出现调整所致,但整体盈利能力仍保持高位。

    公司工控业务表现亮眼。下游行业回暖与产业升级双重需求拉动,工控行业自2016年Q3以来呈现明显的复苏趋势。公司作为行业龙头充分受益行业复苏红利,我们通用自动化产品(通用变频、通用伺服、PLC&HMI)均将延续前三季度高增长趋势。电梯一体化业务受益海外品牌和海外市场的双重带动,预计全年收入增速将在两位数。

    物流车和乘用车市场取得突破性进展。此前公司新能源汽车业务以客车为主,2017年公司在物流车和乘用车领域均取得突破性进展,物流车方面公司已经进入包括东风在内的多家国内主流物流车企业,预计2017年物流车占比将达到40%。乘用车方面公司已经定点多家国内二线企业,目前正在积极推进国内一流车企的认证工作,未来新能源汽车业务有望在客车、物流车和乘用车领域全面开花。

    风险提示:新能源汽车销量不达预期,车企开拓进度低于预期。