重庆港九:主营稳步增长,土地收入确认致业绩大幅预增

事件:

    公司发布业绩预增公告:预计2017年度归母净利润与上年同期相比增加39,300.00万元到42,400.00万元,同比增加500.89%到540.40%。(公司2017年实施了与控股股东重庆港务物流集团有限公司之间的子公司股权置换,该交易系同一控制下企业合并,需要追溯调整前期比较财务报表,本报告暂引用公司公告中“重述前”数据。)

    投资要点:

    2017年9月公司与控股股东完成子公司股权置换,置入的外理公司是重庆口岸唯一一家为航行于国际、国内航线船舶和外贸进出口货物提供公正理货的企业。将外理公司置入公司,并将从事房地产开发业务的波顿公司置出,有利于公司更加专注主营业务的发展,进一步巩固和完善公司港口功能布局,提升公司核心竞争力,为公司长远发展带来积极影响。与此同时,通过股权置换后,久久物流成为公司的全资子公司,久久物流2017上半年已实现扭亏为盈,盈利能力明显增强,未来有望持续放量。2017年12月公司全额收到78,224.42万元九龙坡港区土地收储款,该事项导致公司2017年度实现非经常性损益约34,000.00万元左右,扣除所有非经常性损益事项,公司业绩预计仍同比增加53.90%到73.37%。整体来看,公司在2017年充分发挥了铁水联运优势,积极拓展全程物流和贸易业务,贸易业务收入实现了较快增长,同时也促进了磷矿、铁矿、钢材等传统大宗件散货新的增量,此外公司充分发挥集装箱适合多式联运的特点,生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,经营规模不断扩大,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2017-2019年 EPS 分别为0.71元、0.23元和 0.28元,维持“推荐”评级。

    风险提示。

    宏观经济景气度下行的风险,港口整合进度不及预期的风险。