生益科技年报预告点评:高增白马合预期,未来成长看高端

业绩预告符合我们预期范围。

    我们认为,公司公告的业绩处于符合我们预期的范围。作为中国内资最大的覆铜板生产企业,公司技术力量雄厚,2017年通过量价以及产品结构的三重提升完成了高增长,我们预计公司将在2018年以该增长模式保持稳增。

    2018年仍将以量价结构三重提升完成稳健增长。

    我们预计公司在2018年不仅有望在常熟提升的产能利用率以及在陕西增添部分新产能,同时其他成熟产能仍有望释放部分潜力。顺利的话,加上南通高频板材产能三季度一期将有望达产,全年在产量上有望有10%左右的增量。短期来看树脂涨价预期更为强烈,中长期看铜价稳步上升趋势明确,这些都将可能由成本端推动行业进一步温和提价。由于公司产品结构进一步偏向高端,价格也将保持上升趋势,我们保守估计全年有望有5%以上的均价提升空间。同时,公司将持续受益于中高端产品需求的快速增长,同时高技术壁垒的高频产品将大幅增强公司的市场竞争能力也有益于提升公司成长能力和估值水平。另外,我们认为2018年受益于产业链的景气,生益电子的PCB全年将维持满产状态,其收入有望获得40%左右的高增长。

    盈利预测及估值。

    我们预计2018-2019年公司将分别实现营收129.26亿、157.84亿,净利润14亿、18亿,EPS0.96元、1.24元,对应PE为16倍、13倍。对于公司未来的增速、高端产品技术门槛和目前估值相比较来看,具有长期配置价值,维持“买入”评级。