寒锐钴业:量价齐升增业绩,产能扩张享红利
公司发布2017年业绩预告:预计2017年实现归母净利润4.36~4.56亿元,同比增长555%~585%。2017Q4预计实现归母净利润1.24~1.44亿元,环比三季度下降29%~18%。
2017年公司业绩大幅增长。一是钴价上涨。三元锂电池市场需求量大增,市场对钴需求提升,造成钴价上涨。2017年国内电钴均价达到41万元/吨,同比增长96%。二是新项目产能释放,制造成本下降。公司IPO项目刚果(金)5000吨氢氧化钴生产项目持续释放,降低公司的生产成本,利润提升。另外,母公司由于未被列入2017年江苏省拟高新技术企业名单,故所得税率提升影响了1500-2000万元净利润。
看好公司未来的发展。一方面,我们认为2018年钴价仍处于上行通道。一是下游需求的快速爆发凸显了资源稀缺性。近期,行业巨头企业试图推行钴精矿加工费定价模式、刚果(金)政府欲提高钴矿税率均是钴资源相对稀缺性加剧的体现。二是钴下游需求火爆。三元动力电池的渗透率提升叠加整个新能源汽车的快速发展,动力电池对钴的需求量将会大幅增长。另外传统的3C产品、硬质合金等对钴的消费也保持着较快增长。另一方面,公司产能快速扩张,享受行业红利。公司近期宣布更改募投项目计划,预计未来公司将总共实现1万吨氢氧化钴、3万吨铜、4500吨钴粉生产能力。产能的快速扩张将成为公司业绩快速增长的基础。
我们调整公司盈利预测:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润4.39亿元、9.27亿元、13.12亿元;对应EPS分别为3.66元、7.73元、10.93元;对应1月29日收盘价305.59元/股的PE分别为83X、40X、28X。考虑到钴行业景气度高、公司业绩增速快,维持公司“审慎增持”评级。