大秦铁路:17年大秦线量价齐升,预计业绩同比增长86%

公告/新闻。公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年业绩增加61.65亿元,扣非后业绩增加62.10亿元。根据2016年业绩情况,则公司预计2017年归母净利润133.35亿元,同比增长86%,预计2017年扣非归母净利润134.72亿元,同比增长85.5%。

    煤炭需求持续回暖,大秦线运量维持23.1%的高增长。随着经济回暖,2017年钢铁、火电等下游用煤行业恢复良好发展势态,2017年全年粗钢产量达8.32亿吨,同比增速回升至5.7%,全年火电发电量4.61万亿千瓦时,同比增速回升至4.6%的相对高位。钢铁、火电等的高速增长带动煤炭产销回暖,2017年山西煤炭产量达8.64亿吨,同比增速回升至3.3%,陕西煤炭产量达5.70亿吨,同比增长10.6%,内蒙古煤炭产量达8.79亿吨,同比增长7.6%。公司主要资产大秦线作为西煤东运主要干线,最先受益煤运需求增长,全年来看,大秦线累计货运量4.32亿吨,同比增速达23.1%,12月份日均运量达124.39万吨,继续维持高增速。

    一季度末运价回调,2017年实现量价齐升。除运量增长,2017年运价也有所提升。2016年2月,公司曾将运费费率下调1分/吨公里。2017年3月底,公司又对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平上调1分/吨公里恢复至基准运价率9.80分/吨公里;大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平也上调1分/吨公里恢复至基准运价率10.01分/吨公里。量价齐升,带来公司2017年业绩的高增长。另外,根据发改委规定,煤炭运价可在指导费率的基础上最高上浮15%,公司各条煤运线路当前依然执行指导费率,随着煤运供需收紧,运价仍然具有一定上升空间。

    煤炭供给区域结构性改革向“三西”聚集,西煤东运需求将继续增长。2017年以来,煤炭产能进行区域结构性改革,产能逐步向山西、陕西及内蒙古西部集中,截止2017年底全国已核准新建设煤矿产能10.53亿吨/年,其中“三西”地区占7.99亿吨/年;已建成联合试运转煤矿产能共3.68亿吨/年,其中“三西”地区占3.18亿吨/年。煤炭需求增长的同时,产能向“三西”地区集中,西煤东运需求将继续增长,在保障运能的前提下大秦线运量有望继续增长。

    维持盈利预测,维持增持评级。考虑到公司最终财务指标仍有调整空间,我们维持此前盈利预测,预计公司2017-2019年净利润为135.84亿元、142.68亿元与150.18亿元,EPS分别为0.91元、0.96元、1.01元,对应现股价PE分别为11倍、10倍、10倍,维持"增持"评级。