马钢股份:长、板材盈利齐升,2017年净利润超40亿

2017年业绩预增236.86%左右。公司发布2017年度业绩预增公告,预计2017年实现归母净利润41.40亿元,较上年同期增加约29.11亿元,同比增加236.86%左右。其中四季度业绩预计达14亿元。

    供需格局改善+内部优化降本,是2017年业绩大好的主因。受益于供给侧改革、打击“地条钢”、环保限产等带来的行业供需格局改善,2017年钢价迎来显著上涨,长、板材盈利水平均大大提升。公司共计拥有板材产能991万吨,线棒材产能810万吨,其余型材、火车轮及环件产能分别为294万吨和32万吨。根据公司前期公告的经营数据计算,公司三季度钢材平均吨毛利较二季度有160元/吨左右的环比提升,而从我们的行业利润测算模型来看,四季度五大钢材品种吨毛利较三季度又有180元/吨-370元/吨不等的环比提升。行业供需格局改善之下,公司也持续从内部强化产销衔接、挖掘降本空间,长、板材兼备的产品结构,也有助于公司在生产中及时顺应长板材变化,灵活调配,实现高水平的业绩。

    顶尖轮轴供应商,事业部整合加速奔跑。公司在2016年初将车轮公司、轨道交通装备公司和瓦顿公司共同整合组建成轮轴事业部,以集中整合各项资源,发挥境内外资源的协同效应,轮轴业务迎来加速奔跑阶段。

    上调公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为41.4亿元、48亿元和52亿元,EPS为0.54元、0.62元和0.68元,对应目前股价(1月29日)的PE分别为8.4倍、7.3倍和6.7倍,维持公司“审慎增持”评级。