东方国信:业绩基本符合预期,关注工业互联网成长

公司1月29日晚发布2017年度业绩预告,报告期内实现盈利4.1-4.75亿元,比上年同期增长25%-45%。2017年度公司经营活动产生的现金流净额在2-2.3亿元之间,去年同期此项金额为9022.61万元,同比大幅增长。

    业绩基本符合预期,并购子公司协同效应良好。

    公司2017年归母净利润中值约4.4亿元,基本符合预期;非经常性损益金额在6500万元到7500万元之间,主要为购买理财产品的收益和扣减英国子公司COTOPAXI收购对价款产生的收入,按照历史情况应该还包含一部分政府补助。去年同期非经营性损益金额为5345.89万元,按照中值计算,扣非后净利润约3.7亿元,相较去年同期同口径2.74亿元增长35%。根据业务进展情况,我们预计公司收入、净利润、扣非净利润大致同步增长。

    财务层面,公司经营性现金流净额大幅好转。公司上市以来现金流情况一直不甚乐观,自2014年起有所改善,稳定在8000-9000万量级。2017年,公司在前三季度经营性现金流-1.7亿的情况下,第四季度回款增加,全年突破2亿元。我们预计回款改善一方面是因为公司重点加强对销售回款的管理,另一方面由于运营商业务在公司整体业务中的占比逐年下降,工业、金融等业务现金流相对较好,对公司净现金流起到改善作用。

    子公司层面,公司并表子公司在2017年已全部结束对赌,除COTOPAXI外,主要子公司均保持业绩稳步增长,且与母公司在技术、产品、市场资源等方面取得了良好的协同效应。我们预计对赌期过后,子公司有望在母公司技术等资源支持下维持稳定的增速,不存在大幅下滑的隐患。

    重点看好工业板块,打造行业工业互联网龙头。

    公司运营商、金融、政府、工业四大板块中,我们尤其看好工业板块在2018年的成长。去年底公司陆续中标工信部示范项目、发布Cloudiip工业互联网平台、启动Cloudiip工业互联网开发者生态计划,随着中国制造2025大战略的发展和工信部打造国家级工业互联网平台计划的逐步落实,公司工业板块有望承接更多的国家级课题,打造细分行业工业互联网龙头。

    投资建议。

    公司持续深化“大数据+”战略,在运营商、金融、政府、工业领域多点布局,看好公司深耕细作,持续开拓,做大做强各细分行业。看好运营商、金融领域稳健增长,政府、工业快速发展。预计2017/2018/2019年净利润4.61/6.07/7.67亿元,EPS0.44/0.58/0.73元,现价对应PE26.73/20.32/16.09倍。暂不根据业绩预测调整盈利预测,维持“买入”评级。