方大特钢:全年盈利创新高,同比增幅近3倍

公司公布2017年度业绩预告,公司预计全年实现归属于上市公司股东净利润24.30亿元~26.63亿元,同比增长约265%~300%。

    据此计算,公司4季度实现归属于上市公司股东净利润8.90亿元~11.23亿元,同比增长338.77%~453.59%,环比增长6.63%~34.53%,按最新股本计算,公司4季度EPS为0.67元~0.85元,3季度EPS为0.63元。

    长材供需景气,全年盈利创历史新高:公司产品普特兼具,全年盈利高增并创历史新高。若以中钢协口径旬度产量为基准,测算公司全年吨钢净利约665元,同比提升约480元,绝对值和增幅均处于目前已披露业绩预告上市冶炼钢企排名首位。

    公司盈利能力的大幅提升,一方面受益于供给侧改革“地条钢”淘汰带来的长材供需格局改善,全年长材价格上涨51%而铁矿石仅上涨22%,另一方面公司高效的管理机制带来了其较强的成本控制能力。

    4季度略有检修,但单季度业绩继续环比增长:4季度公司因检修等因素影响产量有所下降,根据中钢协口径估算,公司4季度产量环比降幅约15%。

    不过,行业层面,在假设吨钢三项费用约300元情况下,我们测算的螺纹钢的吨钢利润总额4季度环比增幅约为45%。量缩但价升之下,公司4季度盈利总量环比得以继续增长。

    简单估算公司4季度吨钢净利约为1150元/吨,环比3季度继续大幅提升337元/吨,吨钢盈利能力再创新高。

    股权激励助力增效,潜在高分红增强投资价值:公司原有激励机制更多源于经营层面,股权激励方案或进一步完善公司激励体系,为公司后期持续稳健发展添砖加瓦。另外,从过去几年经验来看,公司分红比例较高,以2010年~2016年的平均值来看,分红比例大概约78%,而公司2017年前三季度未分配利润合计约20.45亿元,如果加上4季度业绩,公司累计未分配利润约达30亿,股息率或值得期待。

    预计公司2017、2018年EPS分别为1.89元、2.07元,维持“买入”评级。