有色金属行业:锌矿短缺将向锌锭短缺过渡,锌价高位还将持续

2015-2018年锌精矿市场处于短缺阶段,加工费维持低位。

    2015年全球锌精矿市场开始进入短缺状态,但由于前几年锌精矿供应过剩累积了大量库存,2015-2017年全球锌精矿市场处于去库存阶段,2017年底锌精矿库存基本消耗殆尽,2018年全球锌精矿市场将处于真正的短缺阶段。加工费是矿山支付给冶炼厂的加工费用,当锌精矿市场供应偏紧时,矿山处于有利位置,加工费倾向下降;当锌精矿市场供应宽松时,冶炼厂处于有利位置,加工费倾向上调。目前国内基准加工费为3200-3300元/吨,处于历史低位。

    2019-2020年锌精矿短缺将过渡到锌锭市场短缺。

    因为中间环节原因,从精矿的短缺到锌锭的短缺会有延迟,历史上,从矿短缺过渡到锌锭短缺一般需要2-3年时间。通过测算,2019-2020年锌锭缺口仍然存在。推断锌价将继续保持高位,预计2018年国内锌年均价在25000元/吨以上,2019-2020年锌价仍有望保持较高位置。

    全球锌锭库存处于2008年以来低位。

    全球交易所库存自2012年以来一直处于下降趋势,2016年底到现在更是出现急剧单边下滑,截止到1月中旬,LME库存为18.0万吨,较去年同期下降21.4万吨;SHFE库存为7.9万吨,较去年同期下降8.3万吨,可见库存不足去年同期的一半,处于2008年11月份以来低位。

    高锌价低加工费,矿山企业利润丰厚。

    对于矿山企业来说,高锌价低加工费是矿山企业的最佳状态。国内大部分中等资质矿山的生产成本为5000-8000元/吨。年初以来,实际结算加工费基本在5000元/吨左右,矿山利润=(锌价-加工费)/1.17-生产成本,当前锌价多数维持在25000元/吨以上,那么中等资质矿山企业平均利润在10000元/吨以上,处于历史高位。