紫光股份:业绩预告增速89%-99%符合预期,“云-网-端”协同效应显著

事件:

    公司发布2017 年业绩预告:2017年全年实现归母净利润15.4-16.2亿元,同比增长89%-99%;公司预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为5.5-6亿元。

    业绩预告增速范围符合预期,新华三并表、业务盈利能力持续增强、政府补助增加等因素共同驱动业绩高增长

    业绩预告增速89%-99%符合预期。我们在三季报点评报告盈利预测中,预计2017全年净利润16.18亿元,而2017年业绩预告的范围区间为15.4-16.2亿元,符合我们预期。 据预告内容,2017年业绩同比增长89%-99%的驱动因素主要在三方面:(1)公司于2016 年5 月1日起将新华三集团有限公司纳入公司合并报表范围,2016 年公司仅合并了其5月-12月的业绩,2017年公司合并了其全年的业绩;(2)各项业务盈利能力持续增强;(3)公司政府补助等增加。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为55,000 万元至60,000 万元。预计公司2017年第四季度同比增长42%-67%。根据公司2017年前三季度业绩(归属于上市公司股东的净利润11.26亿元)和本次全年业绩预告,我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为4.19亿-4.94亿元(2016年第四季度为2.95亿元),同比增长42%-67%。

    新华三在电信运营商市场业务拓展快、中标/入围多、份额较大

    新华三在交换机和路由器领域是与华为处在同一梯队的龙头企业,IDC统计2017上半年公司在中国企业网络市场中,以太网交换机、企业级无线、企业网路由器产品的市场占有率分别为35.3%、35.3%、33.4%。公司发布业界首款云化集群路由器CR19000,进入运营商骨干网领域。 2017年,新华三在三大运营商集采中标/入围多,份额较大。(1)核心路由器入围中国移动高端路由器集采所有标段,其中3个标段获得集采第一份额。2017年年底,中国移动公布2018年至2019年入侵防御系统(IPS)设备招标结果。其中,第1标段(80G典配)中标企业为:新华三(70%)、华为(30%)。(2)最大份额中标中国联通IP数通产品选型集采。(3)中标中国电信商用SDN工程项目

    “云-网-端”产业链协同效应显著,积极推进云服务战略

    公司按照“云-网-端”产业链布局,打造了基本覆盖IT服务主要领域的全产业链业务,形成了IT基础设施建设、行业应用解决方案、系统集成服务、系统运行维护等一系列IT综合服务和解决方案。公司在网络设备和服务器(新华三)、存储(紫光西数)和混合云(紫光互联)等领域协同效应明显,通过多层次的战略合作和资源整合,构建“云服务”生态圈,积极推动公司业务向云服务提供商的战略升级。

    投资建议

    预计公司2017-2019 年净利润分别为16.18、19.74 和23.53 亿元,对应的EPS分别为1.55、1.89 和2.26 元,维持“推荐”评级。

    风险提示:业务进展不达预期,行业竞争加剧