南山铝业:高端铝材产量放量,全年业绩实现增长

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5个,总字数不超过1000字。

    公司发布2017年度业绩预告:全年预计实现归母净利润15.6-16.5亿元,同比增长19.0%-25.9%。其中,Q4业绩预计达2.41-3.31亿元,环比下降58.4%-42.8%。实现扣非归母净利润14.8-16.5亿元,同比增长180%-212%,扣非归母净利润大增主要原因为2016年收购资产包实现的利润计入非经常损益所致。

    高端铝加工产品放量,为业绩增长提供动力。公司20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线已建成投产,2017年产量进一步提升,2018年实现满产;年产1.4万吨大型精密模锻件项目也已投产。新增产能释放为公司2017年业绩带来较大增量。

    积极推进高附加值产品研发,产量有望持续向好。2017年公司在汽车板、航空板等高端产品上大力投入研发并取得一定突破,航空板通过波音公司认证已实现供货,汽车板方面加大了与北美新能源汽车厂合作力度。未来受益于轨道列车、汽车轻量化发展,公司将有望保持较强盈利能力。

    看好电解铝行业发展,供求关系转为紧平衡。电解铝供给侧改革持续推进,近日工信部发布电解铝产能置换政策,国资委也表示将加大有色金属等行业去产能力度,电解铝供给过剩将有所缓解,行业供需转为紧平衡,利好电解铝产业长期发展。

    下调公司盈利预测:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润16.1亿元、23.9亿元、26.1亿元,EPS为0.17元、0.26元和0.28元,对应2018年1月25日收盘价3.64元/股计算的PE分别为21倍、14倍和13倍,维持公司“审慎增持”评级。