新钢股份:四季度业绩大超预期,估值提升空间巨大

新钢股份发布业绩预增公告,预计公司2017年度实现归母净利润为30~35亿元左右,同比增长率在497.6%-597.2%之间。

    事件点评:

    1、四季度净利润环比增长102.4%~164.6%,大超市场预期。

    公司2017年全年预计实现归母净利润30~35亿元,四季度单季实现净利润16.25~21.25亿元,环比三季度涨幅达到102.4%~164.6%,大超市场预期。新钢股份是目前所有已公布业绩预告的主流上市钢铁公司中季度环比涨幅最大的公司。

    2、四季度年化PE不到4倍,极具估值吸引力。

    根据业绩预告测算,公司四季度的年化PE仅为3.0~3.9倍,与太钢不锈估值水平相近。公司2017年下半年业绩的年化PE为4.4~5.3倍,略高于*ST华菱排在上市公司第五。目前板块平均的2017下半年业绩年化PE为8.5倍,公司目前的估值极具吸引力。

    3、定增顺利完成,公司经营稳定性大幅提升。

    公司于2017年11月正式完成全部定增项目流程,目前定增资金已经全部注入上市公司。定增项目包括“煤气综合利用发电项目”和“偿还银行贷款”。根据我们的测算,定增项目完成以后将每年减少外购电成本约3.76亿元(折合吨钢的制造成本节约44.9元/吨),并节约利息费用约2,175万元。

    4、盈利预测与投资建议。

    预计2017/2018/2019年实现净利润分别为33.4/37.2/40.9亿元,对应的PE分别为7.65/6.86/6.24。参考行业平均估值水平,作为江西的钢铁龙头企业,我们认为新钢股份的当前股价水平极具吸引力,给予“强烈推荐”评级。