南极电商深度研究:重构电商产业链,拥抱大众消费升级

再谈南极商业模式,品牌授权服务重构电商供应链

    南极电商生态连接三个环节:生产端,对接各品类优质生产商,背靠产业集群,打造柔性供应链,通过短平快生产的方式应对数据化、碎片化的电商环境;销售端,对接各渠道领先经销商,以头部店铺打造品牌形象,腰部店铺构筑竞争壁垒,打造良性竞争的经销大军;消费者端,中低收入群体的消费升级匹配南极品类扩张,杂牌品牌化大浪潮提升公司成长空间。品牌授权服务模式之所以在电商市场发展良好,得益于互联网巨头搭建的信用监管生态。

    深度剖析南极模式:精准定位、店群资源、赋能理念

    这篇报告最大的亮点在于对南极模式核心竞争力的深度剖析,我们将其总结为品牌品类的精准定位、丰富的店铺资源以及差异化的赋能理念。定位:南极聚焦大众消费品中的高频标品,将其品牌精准定位在每个品类最集中的价格带,迎合大众消费升级的同时,以规模铸就性价比,以高复购率抵御流量成本;阿里收入主要来自广告,广告收入主要来自搜索,而搜索增长动力来自关键词的扩展和细分,南极人和花花公子是仅有的天猫店铺超过500家的两个品牌,拥有不可复制资源,而店铺数优势体现在对内差异化良性竞争,对外单店聚焦资源更易孵化单品冠军;南极生态孕育了头部全品类店、头部专卖店、腰部专卖店、尾部店铺四类经销商,除了品牌加成外,南极提供的服务大到品类层面的战略合作,小到阿里活动的带教,赋能理念促进经销商的良性竞争环境。

    把握大众市场,沿着品类+品牌+渠道三个维度扩张

    公司未来仍将坚持品类+品牌+渠道的三维扩张。品类:高频品类做优质低价,低频品类做优质平价;品牌:南极人全面升级,卡帝乐鳄鱼在价格带和品类上互补;渠道:顺应阿里趋势,享受杂牌品牌化红利,抓住新兴流量。我们预计公司17-19年GMV为124、192和296亿,考虑时间互联并表,17-19年净利润分别为5.1、9.0和13.0亿元,继续维持买入评级!

    风险提示:高速扩张中的人才瓶颈;流量成本攀升;品牌品类培育压力。