东方证券2017年度业绩快报:定增补充资本金,自营、资管大幅提振业绩

全年营收增速平稳、四季度净利润增速回升。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年营收、归母净利润分别同比增长+54%/+60%/+48%/+53%;+100%/+37%/+40%/+54%。

    资产同比稳健,定增补充资本金。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年资产总额同比-4%、+4%、+5%、+4%,公司12月完成非公开发行,募集资金净额109.57元,资本实力增强。

    其他:预计业绩大幅增长受益于:1、自营业绩提升:公司加大优质蓝筹与境外股票配置,在蓝筹行情下投资收益显著提升,同时A+H 股上市存在释放部分股权浮盈动力,进一步提振业绩;2、资管规模逆势增长:公司主动管理优势在行业转型变革阵痛期进一步凸显,受托管理规模突破2000亿元,较16年末+约500亿,较17年中报+约300亿,实现收入增长;3、投行业务市占率提升:据wind 统计,公司17年IPO 承销规模37.89亿元,市占率同比+0.16%,再融资规模167.98亿元,市占率同比+0.26%,债券承销规模948.79亿元,市占率同比+0.19%。

    投资建议:预计公司17E 18E PB 1.97X/1.76X;PE 29.40X/24.29X,行业目前估值边际下行风险较低,公司资管业务主动管理优势显著,投资能力突出,补充资本金有望推动直投、创新等多业务发展,扩大差异化竞争优势,建议持续关注。

    风险提示:二级市场持续低迷;监管政策发生超预期变化。