贵阳银行2017业绩快报点评:高增长,高ROE持续;可重点关注

业绩全年保持高增长。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年营收、归母净利润分别同比增长32%/30%/27%/23%;19.6%/23.3%/18.1%/24%。 资产规模同比增速有放缓,但对比可比同业仍是较高的增速。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年资产总额环比增长5.4%、5.6%、4.5%、7.2%;同比增长58%、45%、32%、25%。 不良率1.34%,环比持平,同比下降8bp。贵阳银行17年前3季度不良率呈下降趋势,分别为1.47%、1.46%、1.34%。

    其他:1、4季度营业支出环比增长12%,预计为拨备计提增多。2、4季度所得税占比利润总额9.6%,前3季度分别为13.5%/12.8%/14.8%,预计与递延所得税调整有关。

    投资建议:公司17E 18E PB 1.46X/1.2X;PE 7.97X/6.6X(城商行PB1.28X/1.1X;PE 9.15X/8.4X),贵阳银行依靠贵州发展红利,保持规模高增、业绩高增、ROE维持高位,经营上有特色,建议投资者积极关注。

    风险提示:经济下滑超预期。