汉得信息:行业回暖龙头疆域扩大,发力SaaS云+智能制造

1ERP 迎来行业春天,龙头拓展广阔疆域。自2015年以来国内ERP 行业逐渐回暖,预计2017-2019年市场整体CAGR 达到7.8%,2019年市场空间有望达到800亿规模。作为行业龙头,汉得营业收入同比增长32.36%排行业第一,排名二、三的用友网络和金蝶国际增速分别为26.01%和 14.27%。此外,主要的外资竞争企业IBM 退出ERP 实施市场,Accenture、Infosys 也减少在中国ERP 实施领域的投入,汉得作为龙头将成为市场空间放大的最大受益者。

    2“SaaS 云”云业务飞速成长,公司对接优质合作伙伴。公司的云业务分为第三方云业务以及自有云服务,第三方云方面,公司在云转售、云解决方案、云部署等领域快速拓展,目前与华为、微软、阿里、腾讯等企业合作,并获亚马逊AWS 授予的SAP Competency Partner 认证。自有云方面,公司拥有汇联易与云 SRM 两大产品,汇联易主要提供一站式企业差旅费用报销管理,目前与跟滴滴、携程等多家商旅、出行、酒店、航空公司达成合作;云SRM 用于实现客户供应商关系管理,用以改善采购流程、提高采购效率以及降低采购成本。公司的SaaS 云业务总体基数较小、客户粘性强且需求旺盛。随着国内SaaS 云市场不断放量,18年市场容量进军千亿级,未来几年公司该业务CAGR 有望达95%,前景可期。

    3借力传统ERP 业务资源,MES 智能制造将快速成为新盈利增长点。据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》分析,未来5至10年,中国智能制造行业CAGR 将达25%,空间广阔。

    公司智能制造产业着力于MES(车间执行系统)和PLM(产品生命周期管理系统)两大产品。MES 系统通过对现场生产信息流进行采集与反馈,实现生产过程严格管理,及时、最大限度地提升生产效率;PLM 系统则可以覆盖一个产品从概念设计、制造、使用、直到报废的每一个环节。公司借助多年ERP 实施的经验积累、平台优势及高粘性客户资源,布局MES&PLM 智能制造领域,根据客户生产流程提供“量身定制”服务。目前公司该业务已服务于数十家制造业企业,营收占比20%,毛利达40%,有望成为新的盈利增长点。

    417年股权激励落地助力未来成长。公司近期推出2017年股权激励计划,拟向580名激励对象授予限制性股票不超过1959.5万股,占股本总额的2.28%。本次激励计划考核目标为,以2016年净利润为基数,18-20年净利润增长率不低于40%、60%和80%,考核期CAGR 达15.83%,充分彰显管理层信心并调动员工积极性,有望助力公司业绩。

    5盈利预测与估值:基于公司ERP 龙头地位加固、SaaS 云和智能制造业务开拓成效显著、股权激励计划落地,我们持续看好公司业绩,预计2018年第一季度业绩将实现超预期增长。

    2017-2019预计实现净利润3.25亿元、4.22亿元、5.50亿元,对应EPS 分别为0.38、0.49、0.64元。

    6风险提示:ERP 实施行业竞争加剧;云业务、智能制造业务拓展不及预期。