精测电子:17年确定高增长,面板+半导体持续打开市场空间

事件:公司发布2017年业绩预告,2017年1-12月实现归属于上市公司股东的净利润1.6-1.8亿元,同比增长62.13%-82.40%。

    业绩符合预期,平板显示检测业务持续贡献盈利增量

    公司2017年归母净利润预告中值为1.70亿元,符合我们此前判断;其中,公司2017年非经常性损益对当期净利润影响约为1500万左右,经过测算,公司2017年扣非归母净利润同样实现高增长,同比增速约64.07%-86.71%。公司大客户基础坚实,并且供货产品结构持续改善,AOI占比不断提升,对Cell及Array段实现出货,OLED实现可观供货,高单价inline检查机线体设备亦实现出货并占比提升,“光、机、电”一体化产品线打造了公司的整体方案解决能力,同时公司在算法等软实力领域亦不断深耕,这这些均为公司显著差异化于全球同类企业的核心竞争优势,预计将带动公司持续实现大客户品类的拓宽以及产品结构的改善。同时,我们对天眼查等披露的公司专利信息进行了梳理,公司不断致力于提升测试设备的集成度、检测效率、准确性并进一步缩减成本,结合公司长年高达两位数的研发费用占比,我们持续看好公司享受LCD面板厂向大陆转移的建厂扩产以及设备国产化的进程,看好公司成为OLED热潮的国内检测设备深度受益者。

    入局半导体、硅基OLED微显示等打开全新大市场空间

    公司上市前即通过收购台湾宏濑光电完善了自身AOI相关技术实力与专利储备,实现了对人员团队的整合,并借此向面板中段乃至前段制程持续延伸,近期公司也对外投资布局硅基OLED微显示器件领域,意在抓住新一轮显示技术发展的机遇,所联合的各投资方亦拥有从材料、设备、工艺技术等多方能力以及不同的下游客户资源;公司更跨产业对半导体领域战略布局,成立合资公司引入专利技术,充分发挥各方所长。从面板检测设备到半导体测试设备,公司实现了向更高增速赛道的跃迁,从国家战略布局的角度我们亦看好公司凭借自身的优秀资质,有望享受大基金等产业扶持,伴随半导体下游客户的成长及设备国产化率的进程,打开全新的增长空间。

    投资建议

    公司面板检测设备业务快速发展,并持续敏锐捕捉行业趋势,深化产业链布局,历史上多次投资及卡位亦彰显了公司的大格局、长远眼光以及卓越执行力。看好公司持续享受OLED大潮及半导体国产化红利,维持“买入”评级。

    风险提示:面板厂投资建线速度不及预期,设备国产化率不及预期