上海钢联:钢银银行授信或扩张一倍,供应链服务进入加速通道

公司公告,上海钢联控股子公司钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民30亿元的银行授信额度,具体利率以银行审批为准,由公司为其提供连带责任担保,公司将根据本次担保实际情况向钢银电商收取5‰的担保费用。

    钢银电商计划申请银行授信30亿,供应链服务有望获银行认可。

    钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民30亿元的银行授信额度,2017年公司的银行授信额度为15亿元,供应链服务的资金规模得到有力的扩张。我们认为,若银行授信额度的增加获得批准,将是银行在一定程度上对钢银电商供应链服务产品模式的认可,也是对公司风控管理机制的正反馈。

    资金规模持续扩张,供应链服务加速增长。

    如果公司获得批准,在30亿银行授信额度的加持下,公司资金规模在定向增发募集十亿元融资后进一步扩大。我们认为,随着公司盈利能力的持续改善,资产负债率、净资产各项指标的走强将提高公司的资信评级,有利于公司进一步加大融资杠杆,融资规模的加大将推动供应链服务的加速增长。

    寄售、供应链服务相互促进,平台话语权有望进一步增强。

    寄售模式跑通,佣金平均收费水平提升,我们预计18年佣金平均收费水平有望达到5元/吨,假设全年寄售量2500万吨,对应1.25亿元。供应链服务资金规模进一步扩大,保证金、套期保值等风控机制管理十分到位,预计全年贷款余额达到50亿以上。寄售、供应链服务两大业务相互促进,将进一步增强平台话语权。

    投资建议。

    考虑到公司供应链服务资金规模加大的可能性,随着公司盈利能力的持续改善,授信额度有望持续扩大,推动供应链服务加速增长,上调盈利预测,由2017-2019年归母净利0.61/1.45/2.06亿元上调至2017-2019年归母公司净利润0.61/1.77/2.67亿元,三年复合增速约为120%,维持18年0.6倍PEG,对应18年72倍PE,上调目标价至80元/股。