茂业商业:收购重庆茂业,经营区域进一步拓展

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2018-01-26

支付现金4.03亿收购重庆茂业100%股权

    1月25日晚,公司发布《关于购买资产暨关联交易的公告》,拟通过支付现金4.03亿元方式向关联方茂业百货(中国)有限公司和中兆投资管理有限公司收购两者共计持有100%股权的重庆茂业股份有限公司。

    茂业百货(中国)为公司控股股东茂业商厦的控股股东,中兆投资则为公司同一控制下关联法人,故本次交易构成关联交易。

    重庆茂业定位中高端,或于2018年开始为公司贡献利润

    茂业百货(中国)与中兆投资承诺,如本次交易在2018年1月1日至12月31日完成,重庆茂业2018-2020年扣非后预计净利润分别不低于2786.19/3026.12/3250.98万元。以公告日公司总股本17.32亿股计算,如承诺达成,重庆茂业将为公司2018-2020年贡献EPS0.016/0.017/0.019元。

    重庆茂业拥有百货门店1家,位于观音桥商圈,定位为中高端百货,目标客户群以追求生活品质、对品牌有较高认知度的消费者为主。重庆茂业2016/2017年1-10月分别实现归母净利润3073/2278万元。

    经营局域进一步拓展,短期消化整合是方向

    此前公司完成对仁和、维多利的收购,基本完成多区域、多业态布局。收购重庆茂业进一步拓展了公司经营范围,收入、盈利能力得以提升。我们认为公司未来的发展方向将以内部消化整合为主,随着现有门店改造升级的不断推进,公司盈利能力或将进一步改善。

    上调盈利预测,维持增持评级

    考虑到重庆茂业对公司的净利润贡献,我们依照业绩承诺上调对公司2017-2019年EPS的预测分别为0.39/0.44/0.48元(之前为0.39/0.43/0.46元),维持增持评级。

    风险提示

    区域经济增速不达预期,收购门店整合不达预期,货币现金压力上升。

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