平高电气动态点评:中标特高压订单,彰显公司实力

【评论】

    订单不断,公司业绩稳中增长值得期待。公司自2017年至今,公告的订单累计金额约为35.11亿元,2016年营业收入为88.70亿元,累计订单金额约占2016年营收的34%,体现了公司卓越的拿单能力和在电网市场的竞争优势,订单的充足,保障了公司业绩的稳定增长。

    明确业务布局,受益于特高压建设及配网板块发展。公司布局高压、配电网、运维检修以及国内外工程总承包四大重点领域,以及电力电子和工业储能两大增量业务。国网“十三五”规划指出首先加快建设第一批“五交八直”特高压工程,“十交两直”工程在2018年前开工,最后2020年以前开工建设特高压网架加强和完善工程,预计2018、2019年将是特高压建设高峰。配网方面,“十三五”期间国家能源局则计划投资1.7万亿用于配网改扩建,将带动了相关设备需求。公司的提前布局有望在此大背景下获益,不断加强在特高压与配电网的业务,形成利润增长点,支撑业绩向好。

    抓住“一带一路”机遇,深入开展国际业务。2016年,公司国际业务营收为9.33亿元,占总营收的16.67%。而2017年以来,公司分别与波兰、尼泊尔、老挝、巴基斯坦等国家签订EPC和自营设备出口合同,截至2017年11月25日,全资子公司国际工程公司在手合同金额共计20.4亿元,开展国际业务显著。未来公司将保持“3+1”场地布局,把印度打造成拓展海外市场的基地,积极参与国际市场竞争,深入推进国际业务,继续受益于“一带一路”战略。

    基于以上判断,我们预计公司17-19年EPS分别为0.89、1.00、1.18元,对应PE分别为11、10、8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    特高压合同签订不及预期;

    中标情况不达预期;

    海外业务拓展不及预期。