南钢股份:钢材产品量价齐升,Q4业绩超预期

事件描述:南钢股份1月22日晚间发布公告称,预计2017全年净利润为32亿元,同比增长800%左右。

    事件点评:

    1、行业景气度提升叠加经营效率提升,Q4业绩超预期。

    公司2017Q1-Q3实现净利20.47亿元,表明Q4单季实现盈利11.53亿元,季度环比增长37.43%。根据我们对主要钢材品种的毛利测算,Q4中厚板吨钢毛利约为1205元/吨,预计2017Q4比Q3业绩改善20%-30%,公司业绩增长超预期。四季度业绩环比大涨的主要原因一方面是环保限产限制供给叠加需求改善超预期,带动钢价大幅上涨,同时原料端矿焦价格偏弱,价差拉大推动钢材利润创年内新高。另一方面,公司持续优化“高效率生产、低成本智造”精品特钢体系,发掘精益智造潜能,全年铁、钢、材产量均同比增加,运营效率大幅提升。量价齐升拉动公司业绩大幅提升,2017业绩同比增长800%。

    2、江苏板材龙头,降本增效助力公司业绩提升。

    公司具备1000万吨钢和940万吨钢材生产能力,其中50%产能是中厚板,是国内最大的单体中厚板生产企业。目前我国工业增加值增速开始回升,制造业固定资产投资增速也开始触底反弹,2018年制造业用钢需求有望平稳增长。公司作为中厚板龙头企业,将充分受益于制造业用钢需求的提升。公司定增已顺利完成,高效煤气发电项目可以有效提高发电效率,降低生产成本,提升公司的盈利能力;资本结构的改善有助于公司降低经营成本以及降低公司的资产负债率,有利于公司的稳健发展。

    3、新材料+能源环保双核驱动,产业升级不断推进。

    公司分别投资设立金瀚环保科技、金凯节能环保和金荟再生能源,分别从事污水处理和环境监测、节能环保项目投资和危险废物处理,产业升级不断推进,打造多元化发展新布局。

    投资评级与估值:预计2017/2018/2019年实现净利润分别为32.0/35.3/39.0亿元,对应的PE分别为6.5/5.9/5.3倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险、资本市场波动风险