岭南园林:基于园林文旅ppp多元化,改名岭南股份将更上层楼

点评:

    变更名称及经营范围,未来发展双主业并重:

    公司立足生态主业,积极拓展文旅等新产业。公司于2015年收购恒润科技正式涉足文旅领域,2016年收购德马吉持续完善文旅产业布局,2017年收购新港永豪75%股权完善水生态产业链。经过多年产业布局与升级转型,公司业务及利润结构发生较大变化。截止目前,公司业务已涵盖“生态环境”、“文化旅游”两大板块,未来发展将在双主业协同带动下更上层楼。

    订单加速落地,保障未来业绩高成长:

    公司2017年以来新签重大项目订单131.67亿元,约为2016年全年订单总额的6.1倍;其中PPP项目67.19亿元,占比51.03%。相对2017年预计营收48.89亿元,2017年新签订单收入保障比为2.7倍。此外,公司今年已经签署12项框架协议,总金额达359.06亿元,为未来订单持续落地提供保障。

    参与设立PPP投资有限合伙企业,保障公司PPP项目顺利开展:

    公司1月10日公告称,全资子公司岭南金控将联合广发资管、春阳资管共同设立深圳前海春阳岭杭生态合伙企业(有限合伙),出资总额约7亿元,其中岭南金控以自有资金出资人民币2亿元,占出资总额的28.57%。

    合伙企业投资将用于岭南园林拟投资中标的PPP项目,助力公司“大生态+泛游乐”业务综合发展。

    设立产业基金,积极推动文旅项目落地运营:

    公司董事会于1月10日审议通过设立产业基金的议案,公司及全资子

    公司恒润科技拟以自有资金不超过2.2亿元投资设立文旅产业基金及文化产业基金,投资项目为公司及恒润科技的文化旅游相关项目、IP及内容孵化相关项目。这将有效推进公司文化旅游产业、IP及内容孵化的落地与实施运营,扩宽项目融资渠道,提高融资能力,促进公司生态及文旅双主业协同。

    财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利4.87/8.81/13.16亿元,同比增长86.8%/80.8%/49.4%,对应EPS为1.18/2.13/3.18元。当前股价对应2017~2019年PE为20.8/11.5/7.7倍,维持“强烈推荐”评级。