银行业周报101期:周期复苏,银行先行

1、上周银行板块上涨6.29%,领先沪深300指数(1.43%)4.87个百分点,获得非常高的相对收益和绝对收益。进入2018年以来,银行板块已经连续多周印证了我们的观点:一季度有确定性向上行情,既有绝对收益也有相对收益的判断。从目前估值来看,我们认为银行股估值仍低,尚有较大的上涨空间。上周公布的17年经济增长率6.9%,首次出现回升,经济复苏带动银行股的估值修复。

    2、张家港行(24.81%)、无锡银行(18.31%)、江阴银行(18.08%)、建设银行(15.21%)排名靠前,民生银行(3.52)%)、招商银行(3.01%)、浦发银行(2.56%)、兴业银行(1.78%)排名落后,板块整体上涨明显,尤其是农商行和大行。我们认为无论是横向同业比较,还是纵向历史比较,股份行的估值仍然偏低,在流动性边际改善的背景下,低估值品种修复的概率更显著。

    此外,股份行资产增速将企稳回升、NIM弹性更显著、资产质量边际改善更明显,这三点是股份行机会大于大行的核心逻辑。

    3、上周推荐的每周一股:农业银行,上涨11.47%,超越行业指数和上证指数,获得较高相对收益。

    2017年在大行中,无论是NIM,还是资产质量,农业银行的改善幅度是最为明显的。同时其拨备覆盖率较高,未来释放业绩的能力也相对较强。而且农行的估值偏低,弹性更大。

    此外,县域金融是其特色业务,未来,政策会进一步向普惠金融领域倾斜,农业银行的先行优势明显,结合其县域贷款发放带来的较高个人存款占比以及不断下降的成本收入比,我们认为农业银行县域金融业务蕴含的机遇值得关注。