伊之密:业绩预告高速增长,两持股平台减持影响有限

事件:公司发布2017年业绩预告归母净利润2.78~2.88亿元,同比增长155.74%~164.85%,其中非经常性损益2906万元。同时公司公告5%以上股东减持计划,持有公司9.45%股权的伊川公司拟减持不超过2446.2万股(占总股本比例的5.6625%),其中集中竞价减持的不超过788.2万股(占总股本比例的1.8245%),大宗交易方式减持的不超过1658万股(占总股本比例的2%));持有公司13.32%股权的伊理大公司拟减持不超过2112万股(不超过公司总股本比例的4.8889%),其中集中竞价减持的不超过580万股(占总股本比例的1.3426%),大宗交易方式减持的不超过1532万股(不超过公司总股本比例的2%))。

    点评:公司业绩略超市场预期。伊川和伊理大均是公司的员工持股平台,通过公告可以发现大宗交易减持的对象基本都是公司的董监高,彰显对未来公司发展信心。

    受益制造业投资增速回暖,注塑机行业出现增长势头。注塑机下游应用领域非常分散,应用最多的行业占比不超过10%,从整体来看,制造业投资和注塑机行业发展高度正相关,2016年下半年以来,在供给侧改革和消费升级的驱动下,制造业投资增速出现回暖,2017年上半年我国制造业固定资产投资完成额增速5.5%,同比提高2.2pct,注塑机行业也呈现出快速增长势头。PMI和新订单指数也在持续回升,随着国家提出“脱虚向实”,大力发展先进制造业,未来制造业投资有望继续保持增长。

    秉承优良基因,公司砥砺前行。注塑机龙头海天国际一枝独秀,国内市场份额约20%。公司凭借研发和管理优势,稳步前行,行业排名从2011年第六名提升到2016年第四名,净利率从2011年的8.6%提升到目前的14.41%,未来公司有望在第二梯队中脱颖而出,利润率也不断提升。

    盈利预测与评级:预计公司2017-19年净利润分别为2.81、3.61、4.79亿元,对应EPS分别为1.17、1.50、2.00元/股,对应PE分别为25、20、15X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:股东解禁减持风险,产业增长下滑风险。