航天电子调研简报:军品稳定提升,民品蓄势待发

军品提供发展支撑,民品打开广阔空间。公司是航天科技集团下属上市公司,拥有测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等航天配套业务市场业务稳中有升;系统级产品无人机和精确制导炸弹市场竞争力强,发展前景看好。同时,基于军用技术,公司开发形成了北斗导航、物联网、空气监测治理系统、MEMS智能传感器、光纤传感器、太赫兹成像安检仪等一系列具备良好市场前景的产品,发展空间不断拓展,当前公司民品业务占比约为40%,随着技术转化和市场拓展的推进,未来占比有望提升。

    建设航天强国,公司充分受益。我国充分重视航天事业的发展,将航天事业作为国家整体发展战略的重要组成部分。根据《2016中国的航天》,十三五期间,我国将继续实施载人航天、月球探测、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统、新一代运载火箭等重大工程,并启动实施一批新的重大科技项目和重大工程。根据航天科技集团消息,2018年航天科技集团计划实施35次宇航发射任务,创历史新高,公司作为航天电子龙头,将充分受益于我国航天事业的发展。

    航天九院上市平台,有望受益资产注入。公司是航天科技集团九院下属上市平台,航天九院拥有惯性导航、测控通信、计算机、微电子、机电组件和电子系统集成六大核心专业,与上市公司协同性较强,在集团资产证券化率提升的背景下,公司有望获得航天九院资产注入。

    盈利预测和投资评级:增持评级。基于国家对航天产业的大力投入,公司航天电子领域的龙头地位,军转民实现业务领域的不断拓展,看好公司未来发展。首次覆盖,给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为5.32亿元、6.77亿元以及8.31亿元,对应EPS分别为0.20元、0.25元及0.31元,对应当前股价PE分别为39倍、31倍及25倍。

    风险提示:1)公司业绩不及预期;2)航天发射不及预期;3)民品业务拓展不及预期;4)资产注入不及预期;5)系统性风险。