交通运输行业周报:客座率数据持续向好,关注机场航空

本周交通运输板块弱于大盘,沪深300指数报收于4285.40,上涨1.43%,申万交运指数报收于2933.55,下跌0.44%,周涨幅在申万28个一级行业中排名第10位。交运行业二级子板块中机场(2.53%)板块涨幅居首,航空(-3.54%)板块跌幅最大。

    1.机场板块:亚太机场内生增长成效显著,欧洲机场外延发展打开新空间,国内机场发展潜力巨大

    通过梳理了亚太、欧洲和美国的主要机场商业史,我们得出结论:①亚太机场的高盈利,是以高旅客吞吐量为基础,以60%以上高非航收入占比及管理团队高效运营为支撑,内生增长成效显著;②欧洲机场多以集团化方式运营,净利润率低,多数已进入成熟期,市值高速增长更多依赖集团的外延式扩张;③美国机场公益性强,航空收费水平低,但终端型机场在进入成熟期后依然能获得高水平盈利。

    国内机场的航空性收费已经是全球主要机场的中等偏下水平,航空性收费没有下跌空间,未来航空性收费提升的时点取决于政策;非航收入随着旅客吞吐量增长,还会持续增长;上市机场与国外主要机场相比,财务杠杆非常低;机场管理能力也还有提升空间。

    10年前,我国重工业化带来了港口大牛市,也带来了居民财富大积累。现在,财富积累带来的交通出行消费升级将带来机场行业牛市。当前我国人均收入水平跨过8000美元大关,对交通出行的消费需求提升。各种交通出行方式中,航空业因其高速特点,而占据居民中远程出行的重要位置。机场行业投资规模巨大,航站楼和跑道的投资额动辄过百亿,又兼具自然垄断和行政垄断的特点,有很高的行业壁垒,安全边际高。同时机场行业也具有规模效应,进入成熟期后,无论是航空性业务,还是非航业务,都能带来较高利润。

    2.重要数据:人民币升值,油价小幅下跌

    美元兑人民币离岸价报收于6.4005,上调576个基点,人民币升值0.89%;布伦特原油期货价格本周报收于68.61美元,同比下降1.80%,环比去年年初上涨23.68%,运营成本不断提高。

    本周重点关注:

    白云机场、深圳机场、韵达股份、南方航空、中国国航

    风险提示:油价暴涨,航空事故,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期