家电周报:空调12月内销增速21%,地产销售再创单月历史新高

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌3.2%,弱于沪深300指数1.4%的涨幅。本周荣泰健康(+8.1%)、苏泊尔(+5.2%)、海信电器(+3.8%)领涨,莱克电气(-13.6%)、新宝股份(-7.2%)、华意压缩(-6.8%)领跌。

    奥维云网周度数据(2018.01.08-01.14):空调线上领跑、彩电销售遇冷,小家电线下好于线上。白电方面,本周除空调线上销售保持高增长外,其他品类线上线下销售整体下跌;彩电线上线下销量、销售额均大幅下降;小家电方面,线下销售表现优异,其中压力锅和电饭煲线下销量增速分别达119.9%和119.5%,电磁炉和电水壶销量增速达95.8%和79.7%,我们判断小家电线下高景气度或与临近春节、线下商场促销有关。

    空调12月内销增速21%,地产销售再创单月历史新高。1)据产业在线披露,2017年12月空调行业实现销量957万台,同比增长12.23%,其中内销631万台,同比增长21.38%;全年来看空调内销8857万台,同比增长46.43%。重点公司方面,海尔美的12月内销增速领先(分别为50%和49.6%),格力内销增速放缓至10.7%,我们判断经销商或由于涨价预期下提前拿货导致12月份增速较高,格力全年业绩达成前提下内销增速主动放缓。2)据统计局最新披露,2017年12月商品房销售面积2.28亿平方米(+6.14%),创单月历史新高,全年销售面积16.94亿平方米,同比增长7.66%;其中住宅12月销售面积1.88亿平方米,同比增长4.31%,全年销售面积14.48平方米,同比增长5.27%。家电板块估值受地产销售影响较大,1月份以来多个二三线城市放宽落户限制或定向取消限购,引发地产调控放松预期,短期有利于带动家电板块估值整体上移。3)白电继续首推低估值空调龙头格力电器。

    预计格力2017-2019年净利润分别为225亿、260亿和297亿元,对应市盈率14倍、12倍和11倍,相比大金工业等海外龙头仍有较大估值折价,预计估值差有望进一步缩小;小家电方面推荐苏泊尔,公司整合WMF和上海赛博电器后,内销补足高端品牌、外销加强订单转移,管理层股权激励带来业绩增长动力,预计公司2017-2019年净利润分别为12.97亿、15.80亿和19.08亿,对应市盈率分别为27倍、22倍和19倍。